财π新闻 腾讯2026年第二季度整体经营数据正式披露，当期实现收入2047.85亿元，同比增长11%，毛利规模达到1184亿元。从合并口径的归母净利润数据来看，当期仅同比增长0.7%，增速处于相对低位，但若剔除新AI产品带来的相关影响，Non-IFRS经营利润的同比增幅高达19%，清晰展现出核心主营业务的稳健增长韧性。

作为本季度增长表现最为突出的业务板块，腾讯营销服务当期收入达到435.65亿元，同比实现22%的高速增长，这一增速显著高于行业平均水平，成为拉动整体营收上行的核心动力之一。营销服务板块的高速增长，核心支撑来自微信生态内部的流量释放，大量小游戏开发者以及微信小店经营主体的广告投放需求持续释放，广告业务在这一过程中实质上充当了微信生态的“收银台”角色，将生态内的商业活跃度直接转化为平台的实际收入。

在营销服务收入大幅攀升的同时，该板块的毛利率出现小幅变动，从去年同期的58%降至57%。这一变化的核心原因并非广告投放效率下滑，而是腾讯在本季度持续推进AI基础设施扩展，相关业务产生了高昂的折旧与运营成本，直接推动广告业务的底层逻辑发生转变，从过去依托流量变现的传统模式，逐步转向依托算力支撑的全新运营模式。

从整体业务结构来看，除了营销服务板块的亮眼表现之外，腾讯其他核心业务板块也保持了各自的增长节奏。增值服务业务当期收入达到984亿元，同比增长8%，其中本土市场游戏收入为473亿元，同比增长17%，多款头部游戏产品的流水和用户活跃度创下季度新高，为整体业绩提供了稳固的基本盘支撑。国际市场游戏收入按固定汇率计算同比增长4%，部分产品的收入波动并未影响整体业务的基本盘表现。社交网络相关收入当期为325亿元，同比增长0.8%，视频号用户总时长同比增长20%以上，流量库存的持续扩容也为后续营销服务的进一步增长预留了充足空间。

金融科技及企业服务板块当期实现收入603亿元，同比增长9%，其中金融科技收入的增长主要来自理财服务、商业支付及消费贷款服务的贡献，企业服务收入的增长则主要由云服务业务拉动，AI相关服务需求的上升、国际市场的持续拓展以及定价环境的优化，共同推动云服务收入增速超过20%，成为该板块新的增长亮点。

本季度腾讯为AI相关业务付出的费用端代价约为105亿元，大额的AI投入虽然在短期内压低了账面利润表现，但也换来了多个维度的正向反馈，一方面直接拉动了广告业务的更快增长，另一方面正在推动成形覆盖多场景的AI产品矩阵。智能投放产品矩阵“腾讯营销AIM+”的客户覆盖率稳定在80%以上，AI创意能力将素材生产效率提升近80%，AI驱动的广告推荐模型持续升级，为广告主提供了端到端的智能投放能力，进一步放大了微信生态闭环营销的商业价值。

在AI基础模型层面，腾讯本季度完成了混元大模型Hy3从preview版本到正式版的全面迭代，在经历从预训练到强化学习等基础设施的全面重建后，Hy3展现出更高的“智能密度”，以相对小的参数规模，达到了可比肩参数规模2至5倍的国内外旗舰模型的智能水平。目前Hy3已迅速接入WorkBuddy、CodeBuddy、元宝、ima、Marvis等多款产品，带来了明显的体验改善，其中WorkBuddy的任务解决率由72%提升至90%。根据OpenRouter的Token消耗量统计数据，Hy3自推出以来持续位列全球前三，其日均Token用量是preview版的7倍，反映出用户采纳速度不断提升，付费需求也在持续上升。按照规划，性能进一步提升、多模态能力进一步强化的Hy4版本将于近期发布，为后续更多AI应用的落地提供更坚实的模型支撑。

随着模型能力的持续提升，腾讯AI产品已经从单点突破阶段转向规模化落地阶段，覆盖不同场景的智能体产品矩阵逐步成型。企业微信AI助理“大圆”正式上线，微信原生AI助手“小微”持续扩大灰测范围，与WorkBuddy同源架构的创意智能体Miora也已实现全量上线。其中办公智能体赛道率先形成矩阵优势，WorkBuddy实现了快速的用户增长和健康的用户留存率，相关行业报告显示，WorkBuddy PC端6月访问量达到2097万次，位居国内同类产品第一，访问量超过第二、第三名的总和。当月访问量前十的国内办公智能体平台榜单中，腾讯占据四席，WorkBuddy、CodeBuddy、QClaw、Marvis全部入围。

依托自身生态优势，腾讯正在持续放大办公智能体的差异化竞争力，WorkBuddy可直接调用微信、企业微信的相关能力，深入真实工作场景，近期还打通了文档、知识库等全链路办公环节，上线“人机双写”功能，探索AI时代的全新办公形态。在个人办公场景之外，腾讯办公Agent的应用边界也在持续向企业和行业场景延伸，目前WorkBuddy已经落地50多个行业，覆盖政务、生产、生活服务等多个领域，在广东政务、深圳港等具体场景中已经实现落地应用，为不同行业的数字化转型提供AI层面的支撑。

本季度腾讯的资本开支达到528亿元，环比大幅增长64%，同比暴增176%，主要投向AI算力基础设施领域，包括IT设备采购、数据中心建设等方向，为模型迭代、AI应用落地以及云服务客户的AI相关需求提供充足的算力支撑。受大额AI算力预付款的影响，当期自由现金流录得-138亿元，但剔除该部分因素后的实际自由现金流为376亿元，整体现金流的健康度依然保持在较高水平。

从整体盈利结构来看，腾讯当期毛利1184亿元，同比增长13%，增速高于整体营收增速，整体毛利率由上年同期的57%提升至58%。分业务板块来看，增值服务业务毛利同比增长14%至629亿元，毛利率由上年同期的60%提升至64%，是所有业务板块中盈利能力改善最为明显的部分，主要得益于高毛利率的自研游戏收入占比持续提升。金融科技及企业服务业务毛利同比增长9%至314亿元，毛利率为52%，同比基本保持稳定，整体盈利能力没有出现明显波动。

当期腾讯的销售及市场推广开支同比增长26%至119亿元，主要是由于营销投入增加，用于支持游戏业务的市场推广以及推动AI原生产品的用户普及。同期一般及行政开支同比增长22%至387亿元，主要来自研发开支的增加，相关投入用于支持Hy大模型升级、微信AI布局以及各项产品服务的AI能力建设。当期经营盈利同比增长12%至673亿元，非国际财务报告准则经营盈利同比增长9%至756亿元，整体核心业务的盈利基本面保持健康。

腾讯管理层明确表示，公司对AI投入设有总体范围，会根据产品的实际进展动态调整投入优先级，在WorkBuddy出现用户和商业化层面的明显突破后，公司已经提高了它在新AI产品中的投入优先级，同时相应降低了其他部分产品的投入优先级，确保资源向表现更优、确定性更强的方向集中。同时管理层将AI原生业务的基础设施投入视为前置投资，不会简单假设后续每年都会维持同等规模的增长，训练模型阶段需要提前储备充足算力，后续的推理相关投入将完全根据实际业务回报情况动态调整，即便出现自有模型及应用商业化进度不及预期的情况，已部署的算力也可用于承接外部云服务客户的需求，通过算力出租提升AI基础设施的利用率，降低相关投入的回报风险。

(编辑：胡忠华)