财π新闻 2026年下半年，A股市场风格骤然切换，7月科技股深度回调，资金转向低估值防御品种，进入8月后，市场迎来超跌反弹行情，板块轮动依旧频繁。高波动的市场环境恰好是检验主动权益基金风险驾驭能力的有效场景，不少在前期市场震荡中保持稳健运作节奏的基金产品，在这一轮风格切换的行情中展现出了超出市场平均水平的适应能力。据Wind统计，8月以来，近70只主动权益基金的单位净值创下自成立以来新高，本次统计仅覆盖各基金的主份额，已剔除成立不满一年的产品，在这批净值创新高的基金中，不乏三年期业绩亮眼且净值波动相对平稳的稳健型选手。

在这批净值创下历史新高的主动权益基金中，不同类型的产品分布呈现出较为清晰的结构特征，其中灵活配置型基金的数量较多，约为37只，偏股混合型基金约有29只，其余少量份额由其他类型的主动权益基金构成。这一分布特征也从侧面反映出，在市场风格快速切换的阶段，具备一定仓位调整空间的基金产品，更有机会通过灵活的组合调整来适配不同阶段的市场行情，在控制波动的同时把握反弹窗口的收益机会。这类基金之所以能够穿越此前的市场波动，最终在8月的反弹行情中创下净值新高，根源在于严格的风控纪律与持续迭代的选股框架，二者共同构成了产品在复杂市场环境下的运作底层支撑。

在净值创新高的偏股混合型基金中，多只产品7月以来抗风险能力突出，且近一年的收益率跑赢同期业绩比较基准，长江均衡成长A、华夏核心制造A、银华甄选价值成长A便是其中的典型代表。从7月1日到8月13日的区间数据来看，长江均衡成长A、华夏核心制造A、银华甄选价值成长A的最大回撤分别为3.23%、4.40%、5.21%，远低于同期市场平均回撤水平，充分展现出这类产品在市场剧烈调整阶段的风险抵御能力。从持仓结构看，长江均衡成长偏好分散持仓，且在二季度小幅降低了股票仓位，截至2026年二季度末，长江均衡成长的前十大重仓股在基金资产净值中占比仅为30.79%，该基金的股票仓位约为77%，较低的重仓股占比和适度的股票仓位，让产品在单一板块出现大幅调整时，不会因为持仓过度集中而承受过大的净值波动。

华夏核心制造在二季度维持较高的股票仓位，但对持仓个股进行了调整，如减持涨幅较大、已经达到目标价的部分AI上游硬件、设备类个股，并加仓了低估值优质龙头，恰好与7月以来市场风格切换相契合，提前完成的持仓结构调整，让产品在科技股回调的过程中避开了大部分调整压力，同时在低估值品种的反弹过程中充分受益。银华甄选价值成长则选择分散和偏对冲的方式来应对高波动，通过多元的持仓分布和对冲工具的适度运用，平滑不同市场阶段的净值波动曲线。客观而言，这3只基金的中期业绩在同类基金中并不拔尖，但依旧能够持续获取稳定的超额收益，据Wind统计，截至8月13日，长江均衡成长A今年以来的收益率为14.94%，同期业绩比较基准收益率为1.63%，其近一年收益率为26.28%，同期业绩比较基准收益率为9.24%；华夏核心制造A今年以来的收益率为26.05%，同期业绩比较基准收益率为7.29%，其近一年的收益率为36.93%，同期业绩比较基准收益率为21.72%；银华甄选价值成长A今年以来的收益率为27.59%，同期业绩比较基准收益率为1.92%，其近一年的收益率为53.41%，同期业绩比较基准收益率为11.71%，全部实现了对业绩比较基准的显著超额收益。

除了上述三只产品之外，广发价值核心A、国投瑞银比较优势一年持有A，7月以来的最大回撤也在5%左右，且中期业绩表现较好，同样在8月的行情中实现了净值的历史突破。在净值创新高的普通股票型基金中，大摩品质生活精选A7月以来的最大回撤较低，约为5.5%，该基金今年以来、近一年的收益率分别为20.44%、44.58%，均显著跑赢同期业绩比较基准收益率。从更长时间维度的业绩表现来看，方正富邦新兴成长A、广发价值核心A、上银内需增长A等基金表现出抗跌能涨的特征，收益率显著超越基准且回撤控制较好，在跨越多个不同风格的市场周期后，依旧能够保持业绩的稳定性，为长期持有基金份额的投资者带来持续的回报。

这些绩优基金普遍顺应宏观与产业趋势适时优化组合结构，不会固守单一的持仓风格或者行业配置方向，而是根据市场环境的动态变化，在严格遵循自身投资框架的前提下，对组合内的资产分布进行适度调整。不少基金在市场风格切换的窗口，针对估值处于高位的海外算力基础设施产业链进行减仓以兑现收益，将前期积累的浮盈及时落袋，避免后续板块回调带来的收益回吐，同时基于自由现金流精选个股进行均衡配置，将腾挪出来的资金布局到估值水平合理、盈利确定性较强的方向，进一步优化整个组合的风险收益比。这类调整并非基于短期市场热点的频繁追涨杀跌，而是在对宏观环境、产业趋势和个股基本面进行深度研判之后做出的理性决策，既不会因为过度保守而错过市场的结构性机会，也不会因为过度激进而在市场风格反转时承受不必要的大幅回撤。

7月以来，市场交易主线由前期对高景气科技方向的集中定价，逐步切换至对资本开支可持续性、订单兑现节奏及估值匹配度的重新评估。随着市场对AI产业链后续投入强度、下游需求传导和业绩兑现斜率的担忧升温，前期交易较为拥挤的科技成长方向出现大幅回调，资金风险偏好也由高估值成长向低估值、防御属性及盈利确定性更强的方向扩散。从行业表现看，煤炭、石油石化、银行涨幅居前，其中银行板块延续低估值、高股息和稳健基本面的配置逻辑，煤炭、石油石化的走强则反映出资金对资源品供需格局及现金流质量的关注提升。与之相对，科技板块普遍承压，电子、通信分别出现较大幅度下跌，显示市场对于AI资本开支持续性和产业链盈利兑现的预期出现明显修正，资金更倾向于寻找估值相对较低且具备防御属性的方向，这一市场环境下，那些提前做好风控、持仓结构均衡的基金产品，自然能够展现出更强的适应能力。

在市场剧烈波动的过程中，不少前期重仓单一科技赛道的基金产品承受了较大幅度的净值回撤，年内“翻倍基”数量也随之出现急剧缩水，但这批始终坚持严格风控和理性选股的绩优基金，却在市场的震荡中走出了独立的净值曲线，最终在8月的超跌反弹行情中集体创下成立以来的净值新高。这类产品的运作逻辑也清晰展现出，在A股市场风格切换频率不断提升、波动幅度逐步加大的环境下，单纯依靠押注单一赛道获取高收益的模式，很难在长周期中持续为投资者带来稳健回报，只有将严格的风险控制贯穿于投资决策的全流程，同时根据产业趋势的变化持续迭代自身的选股框架，才能在不同的市场环境下都保持组合的稳健运作，最终穿越多轮市场波动，为持有人创造长期可持续的投资回报。

(编辑：胡忠华)