财π快讯 龙旗科技（09611.HK）收购安瑞可的交易近期受到市场多方关注，此次交易被指出存在估值与经营基本面不匹配、交易架构合理性存疑等问题。

高估值与业绩基本面形成明显反差

安瑞可2025年全年实现营收6.22亿元、净利润约9400万元，然而2026年第一季度营收仅3770万元、净利润仅68万元，即便扣除季节性波动影响，整体收入仍处于收缩区间。在此背景下，本次交易采用市场法评估的增值率高达424.98%，11.2亿元的交易对价将形成约9亿元商誉，后续若标的业绩未能达标，商誉减值将直接对上市公司利润造成侵蚀。

非常规交易架构引发动机担忧

标的原第一大股东任立国与创始人丁志永为父子关系，其在本次交易评估基准日26天前才入股安瑞可，持股仅5个月就通过本次交易套现7.14亿元离场，且目前其已收取70%的交易对价，剩余30%尾款可能无法覆盖其所承诺业绩对应的缺口风险。这种“短时间入股即大额套现”的特殊安排，也让市场对本次交易的真实目的产生疑虑。

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