财π快讯 拜耳（BAYRY）公布的第二季度业绩核心指标超出市场预期，全年业绩指引未作调整，接下来市场将聚焦第三季度各板块增长表现，以及老药收入下滑的对冲成效。

经营业绩表现：
第二季度核心经营数据全线高于市场预期，其中调整后EBITDA达21.4亿欧元，超出市场预期的19.3亿欧元；核心每股收益为0.95欧元，同样高于预期的0.75欧元，但公司全年业绩指引维持原有水平不变 。第三季度作物科学板块的增长持续性有待验证，该板块第二季度利润率较此前提升3.9个百分点，达到18.4% 。

基本面情况梳理：
当前公司的利好因素主要集中在法律风险逐步出清、资产负债表持续修复两大层面，但制药板块仍面临专利到期带来的营收压力，核心老药拜瑞妥、艾力雅第二季度销售额同比降幅均超过30% 。诺倍戈、可申达两款创新药分别实现63.9%、82.9%的营收增速，这部分增长能否覆盖老药下滑的缺口，将成为公司估值修复的核心决定因素。

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