财π新闻 今年以来，A股科技主线呈现出大幅波动的运行态势，不少主打低波稳健属性的固收加产品，在实际运作过程中悄然向光模块、半导体等热门高弹性赛道倾斜权益仓位，这一操作直接导致相关产品净值出现大幅回撤。截至8月12日，已有部分产品年内回撤幅度超过2%，其中最大回撤幅度更是突破5%，这一表现远超同类产品的平均水平。万得数据显示，在固收加产品分类旗下，仍有超过600只产品年内收益为负，同时有超过180只产品年内回撤幅度超过2%，相关数据直观反映出当前低波固收加产品群体面临的普遍业绩压力。

低波固收加产品当前暴露的核心矛盾，本质上在于部分基金经理将产品合同中允许的最大风险阈值，直接当作了实际投资运作中的风险底线，在日常管理过程中完全忽略了产品本身面向投资者明确公示的低波稳健定位。当科技成长赛道天然具备的高波动属性，与产品预设的低波定位产生不可调和的内在冲突时，如果基金经理仅依靠简单降低单一个股的持仓占比来试图分散风险，却完全忽视了底层风险因子的实质性分散，就极易陷入看似持仓分散、实则风险高度集中暴露的“假分散、真暴露”陷阱之中。这种操作模式下，产品表面上看持有数十只甚至上百只不同标的，实则大量资产都集中在同一类高波动的成长赛道中，一旦赛道出现集体调整，整个组合的净值就会同步出现大幅下探，完全背离了低波固收加产品设立的初衷。

事实上，低波固收加产品并非完全不能配置科技类个股，合理的科技股布局反而能够在控制整体波动的前提下，为组合贡献额外的收益增强。实现这一目标的核心关键，在于基金经理必须提前算清整个持仓组合的风险预算账，将每一部分权益资产对应的波动贡献都纳入统一的测算框架中，确保整体组合的风险水平始终控制在产品定位允许的范围内。具体落地层面，基金经理需要结合不同科技赛道的历史波动特性、当前估值分位、交易拥挤度等多重指标，为不同赛道分类设置明确的仓位上限，从源头避免单一赛道的风险敞口过度扩张。在此基础上，还需要建立起严格的动态回撤管控机制，提前预设不同层级的持仓亏损阈值，当组合实际亏损触及对应阈值时，必须严格按照预先制定的规则及时启动减仓操作，避免亏损进一步扩大。与此同时，基金经理要彻底摒弃过去只重视个股层面分散、却完全忽略风险因子层面分散的错误操作思路，对高贝塔成长股的总暴露维度设置明确的刚性约束，确保所有高波动资产的合计风险贡献始终处于可控区间，从底层保障低波固收加产品的净值走势能够始终贴合投资者的稳健预期。

(编辑：胡中华)