财π新闻 宇树科技科创板IPO相关发行数据正式对外披露，本次发行价格确定为150.80元/股，对应发行市值约609.93亿元，发行市盈率高达219.23倍，超募近17亿元，预计募集资金总额约60.99亿元。这一发行定价落地，标志着企业正式叩开资本市场的大门，也为人形机器人赛道的资本进程写下了重要注脚。

8月10日，宇树科技完成网上申购，全市场参与本次申购的有效申购户数达到978.46万户，这一数字刷新了科创板设立以来的历史最高纪录。海量投资者的集中参与，直接推低了最终的网上中签率，本次网上最终中签率仅为0.01809759%，这一数值也创下科创板新股中签率的历史新低，宇树科技由此成为科创板历史上最难中签的新股。从申购规则来看，本次网上申购单位为500股，投资者若成功中签一签，需要缴纳的认购资金达到7.54万元，较高的单签认购成本并未阻挡投资者的参与热情，全市场可分配的网上签号数量十分有限，在近千万户有效申购账户的竞争下，极低的中签率也让不少参与打新的投资者未能获得认购资格。

本次发行的战略配售名单正式对外公布，参与本次战略配售的主体涵盖DeepSeek、腾讯、全国社保基金以及多家央企资本等不同类型的机构，长线资金、产业资本与国家队资金同步入局，充分体现出各类机构对宇树科技所处赛道及企业自身发展前景的认可。在所有战略配售参与主体中，DeepSeek获配的金额约为1.41亿元，对应的限售期长达36个月，这一限售时长在本次战略配售的参与机构中处于较高水平，也体现出相关产业资本与企业深度绑定、长期协同发展的明确意向。除了DeepSeek之外，其余参与战略配售的机构也根据自身的投资安排设置了对应的限售期限，长期资金的集中布局也为企业上市后的股价稳定提供了相应支撑。

从企业披露的经营数据来看，2023年至2025年的三年时间里，宇树科技的经营业绩实现了跨越式增长，2023年企业营收仅为1.59亿元，到2025年这一数值已经增长至16.99亿元，营收规模在三年间实现了十倍以上的扩张。与营收同步增长的还有企业的盈利水平，2023年企业扣非净利润仍处于亏损状态，到2025年已经实现扣非净利润盈利5.91亿元，完成了从亏损到大额盈利的关键跨越。在核心产品出货量方面，2025年宇树科技人形机器人出货量超过5500台，这一出货规模位居全球第一，在全球人形机器人市场中占据了领先的市场份额，也成为支撑企业高估值的核心经营基本面。

当前国内人形机器人赛道的发展态势呈现出十分鲜明的冰火两重天特征，头部企业凭借技术积累、产品优势和市场份额获得资本的持续热捧，在资本市场上获得了极高的关注度和认可度，无论是一级市场的融资进程还是二级市场的发行定价，都获得了远超行业平均水平的支持力度。与之形成鲜明对比的是，赛道内的大量中小玩家正面临极为严峻的生存考验，不少中小创业企业因为后续资金枯竭，自身的商业模式始终未能跑通，在行业即将迎来大规模量产的前夜就宣告倒闭，整个行业的淘汰赛进程十分残酷，大量缺乏核心竞争力的中小玩家被快速清出市场。

当前整个人形机器人产业正面临极高的烧钱速率，行业内的企业在技术研发、产线建设、市场拓展等多个环节都需要持续投入大量资金，没有充足的资金储备很难支撑企业走完从技术研发到商业化落地的全流程。对于行业内的所有参与者而言，核心技术突破、成本有效控制、商业化落地推进是摆在面前的三重核心考验，任何一个环节出现短板，都可能让企业在激烈的行业竞争中掉队。随着行业淘汰赛的持续推进，整个人形机器人赛道的行业分化正在不断加剧，市场上的各类资金不再像行业发展早期那样广泛撒网，而是正在加速向已经建立起明显竞争优势的头部企业集中，资源的进一步集中也将进一步拉大头部企业与中小玩家之间的差距，推动整个行业的发展进程不断提速。

从本次发行的具体细节来看，宇树科技本次拟公开发行的股份数量为4044.6434万股，占发行后总股本的比例为10%，全部为公开发行新股，没有涉及存量股份的转让。在初步询价阶段，共有367家网下投资者管理的12161个配售对象参与报价，报价区间覆盖15.20元/股至154.88元/股，在剔除无效报价和最高报价部分之后，共有313家网下投资者管理的11052个配售对象提交了有效报价，对应的有效申购倍数达到2618倍，这一申购倍数远超同期科创板新股的平均申购水平，充分反映出机构投资者对人形机器人赛道的强烈关注。本次发行对应的2025年扣非摊薄后市盈率为219.23倍，而企业所属的通用设备制造业最近一个月的平均静态市盈率仅为38.56倍，宇树科技的发行市盈率显著高于行业平均水平，也高于同行业可比公司的估值水平，充分体现出市场对人形机器人赛道远期成长空间的极高预期。

本次发行预计募集资金总额约60.99亿元，扣除相关发行费用之后，募集资金净额约为59.17亿元，相较于企业最初公布的计划募集资金规模，本次发行实现的超募金额接近17亿元，超募比例达到45.15%，充裕的募集资金将为企业后续的研发投入和产能扩张提供充足的资金保障。根据企业披露的募投项目安排，本次募集的资金将重点投向智能机器人模型研发项目、机器人本体研发项目、新型智能机器人产品开发项目以及智能机器人制造基地建设项目，其中仅智能机器人模型研发项目的投入就预计达到20.22亿元，占据募集资金总额的近三分之一，大比例的研发投入将帮助企业持续攻坚具身大模型、场景数据采集与分析、强化学习、核心零部件自研等软硬件关键技术，进一步巩固自身的技术领先优势。

在战略配售的具体构成方面，本次战略配售合计获配的股份数量为808.9286万股，占本次发行总数的20%，对应合计获配金额约12.20亿元。全国社会保障基金旗下的多个组合合计获配约93.34万股，成为本次战略配售的第一大战略配售方，社保基金的入局既体现出长期资金对人形机器人产业长期发展前景的认可，也为整个市场注入了长期投资的信心。除了全国社保基金之外，多家央企资本平台也参与到本次战略配售当中，包括中国石油旗下的昆仑资本、南方电网旗下的产融平台、中国电信旗下的天翼资本控股等，这些具备产业资源背景的央企资本入局，也将为宇树科技后续在工业场景、能源场景等领域的商业化落地提供相应的资源支持，帮助企业进一步拓展下游应用市场。

从企业过往的发展历程来看，宇树科技专注于高性能通用人形机器人、四足机器人、机器人组件及具身智能模型的研发、生产和销售业务，凭借在高性能通用机器人领域的技术先发优势和持续的研发投入，逐步建立起自身的产品竞争力和市场优势。在行业发展早期，企业就已经完成了多轮融资，股东名单中集结了美团、红杉中国、腾讯、阿里等国内顶尖的市场化资本力量，同时也有山东国资等地方国资平台通过基金投资的方式间接入局，提前卡位人形机器人优质赛道，各类资本的早期投入为企业的技术研发和产品迭代提供了充足的资金支持，也帮助企业在行业发展的关键阶段快速建立起领先优势。

随着宇树科技完成网上申购，企业距离正式登陆科创板资本市场又近了一步，作为A股市场首家人形机器人赛道的核心上市企业，其上市进程也将为整个具身智能行业确立二级市场的定价锚，推动行业的估值体系从一级市场的博弈阶段正式走向二级市场的验证阶段。在行业整体仍处于发展早期的当下，头部企业获得资本的集中支持，将进一步推动核心零部件的技术突破和整机规模化扩张，带动整个人形机器人产业链的成熟和发展。而行业内的中小玩家则需要在残酷的淘汰赛中找到自身的差异化定位，否则很难在资金、技术、成本的多重考验下存活下来，整个行业的资源整合和格局重塑进程还将持续推进。

(编辑：胡中华)