财π新闻 今年前7个月，14家头部理财公司净增规模达1.7万亿元，这一增长动能直接推动国内银行理财市场总规模在7月末站稳35万亿元大关，创下该领域发展历程中的历史新高。从月度维度拆解来看，7月单月受季节性资金回流的直接影响，上述14家头部理财机构合计实现规模增长约1.46万亿元，单月增量在今年前7个月的总增量中占据了极高比重，成为拉动全市场规模冲高的核心动力。

从市场份额维度观察，这14家管理规模超过1万亿元的头部理财公司，涵盖6家国有行理财子公司与8家股份行理财子公司，合计占据全市场约八成的份额，7月末上述14家机构的合计产品管理规模达到27.1万亿元，结合银行业理财登记托管中心此前披露的今年6月末全市场存续规模33.66万亿元测算，仅这14家机构7月的规模增幅，就已经将全市场理财总规模推升至35.11万亿元的水平，稳稳站上新的规模台阶。值得注意的是，此前受6月末银行季末时点赎回理财“冲存款”的常规操作影响，这14家头部理财公司在6月份出现了约1.07万亿元的规模降幅，叠加7月的大幅增长之后，近两个月时间内14家机构的合计净增规模约为3800亿元，规模修复的节奏完全符合行业季节性运行的固有规律。

与往年固收纯债产品主导市场规模增量的格局截然不同，今年银行理财市场的产品结构已经出现了十分显著的变化。受纯债类产品以及现金管理类产品收益持续下滑的直接影响，以固收加为代表的多策略含权产品成为了此轮规模增长的绝对主力，今年前7个月这类产品的新增规模约为1.66万亿元，几乎与14家头部理财公司的总增量持平，足以体现这类产品在当前市场中的核心地位。从具体产品的收益表现来看，14家理财公司旗下的固收纯债型产品在7月末的规模仅较此前增长约7600亿元，总规模刚刚回升至年初的水平，年内净增规模不足千亿元；现金管理类产品同期规模回升4200亿元，年内整体规模反而缩水2000亿元，两类传统主力产品的增长动能明显不足。与之形成鲜明对比的是，含权类产品的表现十分亮眼，固收加理财产品仅7月单月就实现规模增长2700亿元，较年初的累计增幅更是达到1.66万亿元，混合类产品也较年初实现了近1800亿元的规模增长，两类含权产品的合计增量远远超过了传统固收类产品的同期表现。

在整体产品布局层面，各家理财公司都在加速推进多元主题产品的布局节奏，其中股票打新策略类产品尤其受到零售客户的广泛欢迎，这类产品依托相对稳健的收益特征和较低的波动水平，精准契合了零售理财客群的风险偏好，成为各家机构零售端销售的热门品类。不少银行零售端工作人员反馈，近期到店咨询和申购这类打新策略产品的客户数量持续攀升，不少此前配置纯债或现金管理类产品的客户，都将这类产品作为资产再配置的重要选择。

依托股票打新这一配置路径，理财公司正在积极布局硬科技领域资产，进一步优化自身的底层资产结构。年内已经有7家理财公司参与了47家A股公司的IPO初步询价，询价标的重点覆盖科创板与创业板两大硬科技企业聚集的板块，通过网下打新的渠道直接对接国内优质科创企业的股权资产。在长鑫科技、宇树科技等新股的网下打新过程中，多家理财公司选择以直投或者通过专户参与的方式入场，相关标的上市首日就为参与的理财公司带来了可观的浮盈收益。以长鑫科技的网下发行为例，民生理财、南银理财、宁银理财、兴银理财、中邮理财5家理财子公司携29款产品成功中签，合计申购数量达到24.779亿股，按照8.66元的发行价格计算，对应中签金额达到214.59亿元，是年内理财公司参与打新规模较大的典型案例之一。

在具体的投资操作层面，此轮理财公司的规模扩张过程中呈现出十分鲜明的逆势加仓特征。面对7月二级债基等公募固收加产品出现的净值回撤情况，银行理财行业并没有延续以往市场波动时落袋为安或者赎回委外产品的常规操作，反而选择在市场调整阶段逆势进场加仓，成为当时市场调整期的核心买盘力量，为稳定相关资产的价格走势提供了重要支撑。这一操作特征也体现出当前理财公司的投研体系已经逐步成熟，对市场波动的应对能力较此前有了明显提升，不再简单跟随市场情绪进行追涨杀跌的操作，而是基于自身的长期配置逻辑开展投资动作。

随着7月单月规模的大幅增长，国内理财行业的机构排位也随之发生了明显变动。截至7月末，全市场管理规模超过2万亿元的理财公司已经增加至7家，股份行理财公司占据了规模榜单的前三席位，其中招银理财、信银理财、兴银理财依次位列前三，农银理财凭借7月单月2200亿元的规模增幅直接跻身第四位，工银理财同期单月规模增长1700亿元，后续光大理财、工银理财和中银理财也均进入规模超2万亿元的机构序列。从单月增幅的机构分布来看，多家国有行理财公司7月的单月增幅都超过了1000亿元，除了农银理财和工银理财之外，交银理财、招银理财和浦银理财三家机构的7月规模增幅也都突破千亿元大关，头部机构的规模扩张节奏整体保持一致。

从全市场的投资者结构来看，理财规模的稳步扩张也带动了投资者数量的持续增长，截至6月末，全市场理财投资者数量首次突破1.5亿个，其中个人投资者数量达到1.49亿个，较年初新增759万个，机构投资者数量较年初新增16万个，越来越多的居民选择将手中的存款资金转为理财产品，“存款搬家”的趋势仍在持续演绎。与之同步变化的还有理财产品的期限结构，上半年每月新发封闭式理财产品的加权平均期限都处于344天至441天的区间范围内，截至6月末，1年以上封闭式产品的存续规模占全部封闭式产品的比例达到74.10%，较年初增加3.23个百分点，长期限产品占比的稳步提升，为整个市场提供了长期稳定的资金来源，进一步夯实了理财市场运行的资金基础。

展望下半年，存款到期之后的再配置需求仍将为理财市场的规模增长提供坚实支撑，全市场理财规模的后续增量预计有望超过2万亿元。在存款利率曲线持续扁平化的大背景下，存款与理财产品之间的比价效应仍将推动居民资产向资管产品迁移的“脱媒”进程延续，为理财行业的负债端扩张提供持续动力。

(编辑：胡中华)