财π新闻 2026年，多家券商、公募及外资机构共同研判，科技板块经过阶段性调整后相关风险已得到充分释放，产业长期景气的核心逻辑并未发生改变，该板块仍然具备中长期配置价值。在资本市场运行的整体框架中，科技资产一直是争议性最强的投资领域之一，当市场行情整体上行时，多数投资者会普遍看好科技赛道带来的创新红利，而当市场进入调整周期时，悲观情绪会快速在投资群体中蔓延，不少投资者开始质疑科技资产的长期投资价值。

不少投资者在参与科技赛道投资的过程中都会面临相似的现实困境，即便知晓科技产业整体发展前景十分广阔，却难以承受板块出现的短期大幅波动，最终往往在市场低谷阶段选择割肉离场，又在行情反弹的高点位置盲目追高，白白错失了长期维度下的可观收益。从核心运行逻辑层面来看，科技资产的底层支撑并未发生改变，科技是当前全球经济增长的核心驱动力，具备确定性较强的长期复利价值，而较高的波动属性以及阶段性的发展阵痛，本身就是科技资产的固有属性。具体而言，科技资产具备四大核心优势，分别是产业趋势的确定性、资金配置的持续性、业绩成长的弹性以及历史周期维度下的估值修复空间。从全球资本市场的过往经验来看，科技是长期回报最高的资产类别之一，不过科技资产在成长过程中往往会呈现出较大的波动幅度，这类资产锚定的是未来尚不确定的现金流，而消费类等传统资产的价值支撑则依赖于当前已经形成的稳定现金流。

新技术在发展早期往往需要投入大量研发资金，对应阶段的盈利水平通常较为薄弱，整个产业培育期也相对漫长，只有当市场渗透率突破特定临界点之后，相关产业才会迎来爆发式增长阶段。除此之外，行业周期性与资产成长性相互叠加，比如半导体领域的产能周期和AI领域资本开支的阶段性起伏，都会进一步放大科技板块的整体波动水平。尽管科技资产的波动性较高，但这并不直接等同于高投资风险，在市场底部阶段盲目割肉并不可取，短期涨跌主要是市场情绪变化、流动性松紧调整以及资金预期相互博弈的结果，并不代表产业核心价值的彻底终结。根据Wind数据统计，2026年上半年科创50指数累计上涨64.25%，创下该指数发布以来的历史新高，但是进入7月份之后，该指数一度回撤幅度超过20%。回顾过去十年的市场运行数据，中国科技资产也就是通常所说的TMT板块，年化收益率为5.7%，年化波动率为27.9%，历史最大回撤达到53.2%；与之形成对比的是，同期上证指数的年化收益率为2.69%，年化波动率为15.7%，历史最大回撤为30.8%。这组数据清晰表明，科技资产虽然在长期维度下能够跑赢大盘指数，但运行过程中也可能经历幅度较高的回调。

科技资产的估值水平通常偏高且业绩弹性较大，对流动性变化高度敏感，这类资产的定价逻辑基于远期成长性，价值评估的核心参考是未来能够产生的现金流。市场预期会受到利率走势、货币政策调整、地缘政治变化、技术研发实际进度以及产业链订单落地情况等多重因素的影响，这些变量的持续变动都有可能引发股价的大幅波动。科技企业的价值创造模式本身也会带来相应的波动，科技创新普遍遵循“J曲线规律”，在发展前期阶段企业的资源投入大于实际产出，等到后期突破特定发展拐点之后，才会迎来陡峭式的业绩增长。以寒武纪公司为例，该企业在前期研发爬坡阶段投入了大量资金，导致阶段性出现经营亏损，但在2025年实现盈利20.59亿元，2026年上半年净利润同比增长122.61%，对应时间段内公司股价累计上涨150%。

科技行业的技术迭代速度极快，周期属性与成长属性形成双重叠加效应，技术路线持续迭代更新，行业内部的竞争格局不断被重塑，不同赛道之间的景气轮动速度也明显加快。半导体、算力硬件等赛道具备较强的周期属性，供需错配和产能迭代会引发阶段性的业绩波动；AI应用、创新科技等赛道则属于高成长属性，在周期与成长属性的共同作用下，板块内部的分化与震荡态势进一步加剧。投资者的情绪波动和短期博弈思维，也会进一步放大市场的整体波动水平。高波动和短期阵痛已经成为科技投资的常态，政策层面的持续支持、国产替代进程的不断推进以及AI浪潮的全面兴起，推动科技赛道的整体空间持续拓宽。财政和金融政策的定向支持，以及内外资共振带来的增量资金，为科技资产的行情运行提供了直接催化剂。

2026年8月13日，在以“变局·破局·新局”为主题的中金财富2026财富管理发展论坛上，中金公司研究部首席海外与港股策略分析师刘刚表示，近期市场波动明显加大，科技与消费、企业端与居民端的市场表现呈现出显著分化的特征。在这样的市场背景下，科技板块经过调整之后行情是否已经彻底结束，市场风格是否即将完成切换，成为广大投资者高度关注的核心焦点问题。刘刚认为，判断后续市场的整体发展方向，不能只参考估值水平和交易拥挤度的变化，更应当回到经济周期和信用周期的大框架下进行分析。当前市场呈现出的“K型分化”特征，本质上是资金状况、政策重点以及产业景气度差异在资产价格层面的直接映射。

针对科技板块与消费板块走出不同走势的原因，刘刚从信用周期的角度作出分析，当前企业部门特别是科技类企业仍然保持着一定的扩张动力，而居民端的信用需求相对偏弱，这一差异直接推动科技板块和消费板块走出了截然不同的运行轨迹。后续市场能否形成更具持续性的上涨行情，仍然需要观察企业盈利改善与资金流入能否形成有效共振。刘刚同时指出，沿着这一分析逻辑，科技板块当前的调整究竟是产业趋势发生逆转，还是估值水平和交易拥挤度的阶段性消化，是判断后续资产配置方向的核心关键。针对AI板块的行情走势，刘刚表示，当前AI板块面临的主要压力并非市场需求消失，而是新的应用场景和商业模式尚未充分打开增长的“天花板”，模型降价、资本开支持续增加以及盈利兑现节奏偏慢，使得市场开始重新审视AI产业的投入产出效率，也放大了高估值科技板块的波动幅度。

从使用量、付费能力、现金流和融资条件等多个维度进行观察，当前AI产业的基本面压力有所上升，但整个行业尚未进入极端泡沫阶段。与此同时，国内科技投资具备较强的长期战略属性，对短期成本和回报波动具有一定的容忍度。刘刚认为，考虑到科技投资对经济增长的支撑作用仍然较为突出，科技也是推动产业升级、培育新增长动能的重要方向，相关政策在短期内大幅转向的可能性十分有限，科技产业的中长期逻辑并没有发生根本改变。从国内政策环境来看，内需修复仍然需要进一步的政策支持，在出口保持韧性、经济增长总体平稳的大背景下，政策资源或将继续重点投向科技和先进制造领域，市场风格全面转向消费的条件尚不充分。

基于上述判断，刘刚提出，投资者不宜在科技与消费两个板块之间简单进行“二选一”的选择，资产配置的主线可以继续围绕科技方向展开，重点关注经历充分估值消化、具备真实市场需求和现金流支撑的AI龙头企业；同时可以适度布局创新药、外需、周期等具备基本面修复空间的领域。消费板块可以重点关注政策催化带来的阶段性修复机会，但尚不能据此判断长期市场风格已经发生反转。黄金则可以作为对冲利率和政策不确定性的左侧配置资产，美联储加息压力的缓解有望为相关资产提供上行空间。整体而言，当前的投资策略应当从单纯追逐高弹性，逐步转向兼顾产业趋势、盈利兑现与估值安全边际的均衡配置思路。

(编辑：胡中华)