财π快讯 运动品牌昂跑（ONON）2026年第二季度盈利表现超出市场预期，但营收未达市场预估，伴随全年营收指引下调，公司股价出现大幅跳水。

核心经营业绩：
- 毛利率达65.4%，较上年同期提升3.9个百分点，创下历史最高水平
- 调整后EBITDA利润率为19.8%，期内实现净利润1.05亿瑞郎，成功实现同比扭亏为盈
- 直营（DTC）渠道收入占比提升至45.7%，固定汇率下同比增速达34.3%，增速显著高于批发渠道的12.7%
- 期内总营收为8.503亿瑞郎，低于分析师此前一致预期的8.78亿瑞郎
- 全年营收增速指引从原先的“不低于23%”下调至“20%左右的较低区间”
- 公司主动收缩北美地区批发渠道布局，叠加部分日常跑鞋产品线终端动销偏弱，管理层选择通过控货维持产品价格体系，短期营收规模因此受到影响

业务板块动态：
亚太区域固定汇率下营收同比增速达54.7%，增长动力来自大中华区、日本、韩国市场的共同拉动。管理层明确表态，不会在亚太地区复制美国市场的控货策略，DTC渠道优先的发展路径不会调整。服装品类固定汇率下同比增幅高达56.2%，已成为公司第二增长曲线。

本次利润率提升是主动控货策略带来的直接效果，当前市场关注的核心问题在于，牺牲短期规模换取的品牌溢价，能否在2027年新品周期中转化为长期可持续的增长动能。

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