财π快讯 市场近期对毛戈平（01318）的增长可持续性及渠道运营效率展开广泛关注。

核心经营层面：
当前公司营收对4款上市5至10年的老单品依赖度较高，其中鱼子面膜为代表的这类产品合计贡献了37.6%的营收，新品孵化成效不足，香氛产品线上市一年仅取得3300万元营收。公司研发费用率不到1%，未掌握自主配方，产品生产全部依托ODM代工，这一情况与自身84%的毛利率水平形成明显反差。线上渠道投入产出比持续走低，线下直营门店同店单产增速也从2023年的21%下滑至2025年的16%。再叠加百货渠道20%-30%的扣点成本，线下刚性运营支出不断抬高，门店坪效后续增长动力明显不足。

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