财π新闻 2026年8月10日，昆仑万维对外发布公告，披露公司拟将北京闲徕互娱网络科技有限公司99%的股权作价7.5亿元，出售给北京星澜互娱网络科技有限责任公司，本次交易的核心目的是进一步聚焦AGI与AIGC战略方向，同时同步筹划发行H股相关事宜。本次交易完成后，昆仑万维将不再持有闲徕互娱的相关股权，闲徕互娱也将不再纳入昆仑万维的合并报表范围，上市公司的整体业务结构将随之发生明确调整，资源配置的重心将进一步向人工智能相关赛道倾斜。

闲徕互娱正式成立于2016年4月，自成立之初便将核心业务方向锁定在地方麻将相关产品的研发与运营领域，主打贴合不同地区民俗玩法的本土化休闲棋牌产品，在国内地方特色休闲棋牌赛道逐步形成了自身的运营特色与用户基础。昆仑万维从2016年底启动对闲徕互娱的收购流程，整个收购过程跨度较长，从2016年底到2019年的数年时间里，昆仑万维分多个批次完成股权收购动作，累计投入的资金规模超过35亿元，最终实现了对闲徕互娱的全资控股，闲徕互娱也在后续多年里成为昆仑万维旗下游戏业务板块的重要组成部分。而本次交易的接盘方北京星澜互娱网络科技有限责任公司，设立时间仅为四个月，从交易的实际主导主体来看，该笔交易本质上是由闲徕互娱现任法定代表人兼董事长熊亮主导的管理层收购，交易完成后，闲徕互娱将脱离昆仑万维的体系，由原有核心管理团队主导开展后续的独立运营。

按照当年昆仑万维收购闲徕互娱时双方约定的业绩承诺条款，闲徕互娱需要在2019年至2021年的三个完整会计年度内，累计实现承诺净利润30.18亿元。从最终的实际经营结果来看，闲徕互娱在这三年间累计完成的净利润约为28.69亿元，整体业绩完成率超过95%，基本达成了此前设定的业绩目标。其中2020年是闲徕互娱经营表现最为突出的年份，当年实现的净利润高达9.79亿元，为昆仑万维的整体业绩贡献了可观的利润支撑。不过随着后续行业环境发生变化，在监管政策收紧、互联网流量见顶等多重外部压力的共同作用下，闲徕互娱的经营数据开始逐步回落，到2025年时，闲徕互娱全年的营业收入已经降至3.16亿元，对应的净利润也滑落至7220万元，和此前巅峰时期的经营规模形成了明显差距。进入2026年之后，闲徕互娱的营收下滑趋势仍在延续，2026年第一季度的营业收入进一步萎缩至5812万元，业务增长的空间已经被明显压缩。

对于昆仑万维而言，本次出售闲徕互娱99%股权的资产处置动作，将为上市公司卸下两方面的经营负担。第一方面是随着闲徕互娱股权从上市公司体系内出表，此前收购闲徕互娱形成的9.56亿元商誉也将同步从上市公司的资产负债表中移除，后续昆仑万维不再需要针对这部分商誉开展定期的减值测试工作，也彻底规避了未来可能出现的商誉减值风险，消除了潜在的业绩波动隐患。第二方面是本次交易的现金回流安排将为上市公司带来稳定的资金补充，按照交易约定的支付节奏，交易完成后的首年昆仑万维可以回笼3.75亿元现金，在此之后的三个自然年度里，每年还可以分别回笼1.25亿元现金，这部分持续到账的资金，将直接为昆仑万维当前年亏损超15亿元且经营现金流为负的AI相关业务提供充足的资金支持，保障人工智能业务板块的研发投入与日常运营能够顺利推进。

昆仑万维近年来全面将资源向AI赛道倾斜，持续加大在AGI与AIGC领域的投入力度，这种全面押注AI的战略选择也直接导致上市公司的整体业绩持续承压。从已经披露的财务数据来看，2024年昆仑万维全年亏损近16亿元，2025年亏损规模进一步扩大至15.93亿元，进入2026年之后，亏损的态势仍未得到扭转，2026年第一季度昆仑万维再度亏损8.87亿元，连续三个报告期的大额亏损，给上市公司的现金流带来了不小的压力，也对后续的融资能力提出了更高的要求。通过本次剥离闲徕互娱的全部相关股权，昆仑万维的业务口径将调整为以单一AI业务为核心的结构，这种业务架构的调整，恰好符合港股市场对于AI类上市公司的估值逻辑，港股市场对于AI赛道的企业，普遍更倾向于按照收入结构和业务增速来进行估值定价，而非传统的市盈率定价方式，调整后的业务结构能够更好地适配港股市场的估值体系，为后续的H股发行上市创造更有利的条件。从整体布局来看，本次出售闲徕互娱资产和筹划发行H股两项动作，本质上属于同一轮融资安排的两个组成部分，二者相互配合，共同服务于昆仑万维聚焦人工智能核心赛道的长期发展战略。

本次交易完成后，闲徕互娱将不再纳入昆仑万维的合并报表范围，其原有业务将由主导本次收购的管理层团队自主运营，依托自身多年在地方棋牌赛道积累的经验与资源，制定更贴合自身业务特性的发展规划，实现独立化、专业化的运营发展。昆仑万维方面也表示，闲徕互娱经过多年的发展，已经形成了相对独立的经营体系和成熟的运营模式，其业务方向与上市公司当前重点布局的AGI与AIGC业务，在战略定位、技术路径以及产业协同等多个维度都存在一定的差异，通过本次业务调整，上市公司能够进一步提升战略执行效率，将更多的人力、物力、财力资源集中投入到人工智能相关的核心业务当中，专注于构建AI时代的核心竞争优势，优化整体资源配置，提高上市公司的经营效率与发展质量，推动公司整体经营质量和长期发展能力持续提升。

截至公告披露的时点，昆仑万维筹划发行H股并在香港联交所主板挂牌上市的相关事项，已经由公司第六届董事会第二次会议审议通过了相关议案，目前公司正与相关中介机构商讨具体的落地细节，不过本次H股发行并上市的具体方案尚未最终确定，后续还需要提交公司股东会进行审议，同时还需要取得中国证监会和香港联交所等相关监管机构的批准，整个发行上市进程仍存在相应的不确定性。昆仑万维也在公告中明确提示，将选择适当的时机和发行窗口，稳步推进本次H股发行上市的各项相关工作，为公司打造国际化资本运作平台，进一步推进整体的国际化战略布局。

(编辑：胡中华)