财π新闻 近日，全国社会保障基金理事会发布《基本养老保险基金受托运营年度报告（2025年度）》，一系列核心运营数据清晰展现出我国基本养老保险基金整体保持稳健运行的良好态势，各项投资业绩指标均达到预期目标，为参保人员的养老权益筑牢了坚实的物质基础。

根据《报告》披露的内容，基本养老保险基金整体由地方养老基金和风险基金两部分共同构成，两类基金分别有着明确的设立定位、管理主体和运营规则，形成了权责清晰、边界明确的完整运营架构。其中地方养老基金的资金来源，是各省（自治区、直辖市）人民政府和新疆生产建设兵团严格按照《基本养老保险基金投资管理办法》的相关要求，委托社保基金会进行管理的企业职工和城乡居民等基本养老保险部分结余基金及其对应的投资收益，社保基金会针对这部分基金实行单独管理、集中运营、独立核算的全流程管理模式，确保每一笔资金的流向和收益都处于规范可控的状态。另一部分风险基金，则是从委托期满后的超额收益中按固定比例计提形成的专项资金，其核心作用是用于弥补可能出现的地方养老基金实际投资收益小于承诺保底收益时的差额部分，为地方养老基金的平稳运行构建起一道风险缓冲屏障，社保基金会对风险基金实行统一管理、独立运营的模式，保障这部分专项风险准备金的独立性和安全性。

《报告》公布的2025年末资产数据显示，地方养老基金资产总额达到35046.61亿元，负债总额为5360.77亿元，对应的权益总额为29685.84亿元；同期风险基金资产总额为165.13亿元，负债总额为32.36亿元，权益总额为132.77亿元，两类基金的资产负债结构均保持在健康合理的区间内，不存在高杠杆运营的情况，整体资产质量扎实稳固。从2025年当年的投资业绩维度来看，地方养老基金全年实现投资收益额1420.71亿元，对应的投资收益率达到5.76%，在这部分收益构成中，已实现收益额为1128.22亿元，对应的已实现收益率为4.71%，交易性资产公允价值变动额为292.49亿元，收益结构兼顾了确定性收益和市场增值收益的双重特点，收益质量处于较高水平。如果将时间维度拉长，自2016年12月社保基金会正式受托运营地方养老基金以来，截至2025年末，地方养老基金累计实现投资收益额5544.3亿元，年均投资收益率达到5.14%，这一收益率水平超过同期年均保底收益率2.63%约2.51个百分点，长期稳定的收益表现充分验证了基金运营体系的科学性和有效性。

作为基本养老保险基金组成部分的风险基金，自2023年正式独立开展投资运营以来，各项运营工作稳步推进，2025年全年风险基金实现投资收益额2.47亿元，投资收益率为2.05%，截至2025年末，风险基金累计投资收益额达到7.27亿元，年均投资收益率为2.64%，完全匹配这部分资金追求绝对安全、适度收益的运营定位，持续为地方养老基金的平稳运行提供充足的风险储备支撑。

开展养老基金委托投资，是党中央、国务院实施积极应对人口老龄化国家战略、健全多层次社会保障体系的重大决策部署，这项制度安排从顶层设计层面为我国基本养老保险基金的市场化、专业化运营指明了方向。经过多年的探索实践，社保基金会在长期的投资运营过程中，逐步构建形成了一套包括战略资产配置、战术资产配置和资产再平衡在内的较为完善的资产配置体系，这套三层递进的资产配置机制，为基金的长期稳健运行提供了坚实的制度保障。其中战略资产配置是基金中长期投资管理的“锚”，核心作用是明确各类资产的中长期目标配置比例和对应的比例范围，从顶层层面划定基金大类资产配置的整体框架，确保基金的投资方向始终符合长期保值增值的核心目标，不会因为短期市场波动出现方向性偏离。战术资产配置则是在战略资产配置已经明确的各类资产比例范围之内，进一步细化确定各类资产的战术目标配置比例和对应的阈值，在战略框架的约束下赋予投资团队适度的灵活调整空间，以更好适配不同阶段的市场环境变化。资产再平衡机制则是以回归战术目标配置比例阈值范围为核心指引，对实际运行过程中偏离战术配置阈值的资产进行及时回调，避免单一类别的资产占比出现过度偏离，将基金的整体风险水平始终控制在预设的安全区间之内。

社保基金会相关负责人介绍，2025年，社保基金会在开展投资运营工作的过程中，首先对国内外宏观经济和资本市场形势进行了全面深入的分析研判，在此基础上科学制定了养老基金“稳中求进、灵活主动”的年度配置策略。在实际执行的过程中，运营团队持续密切跟踪各地委托资金的流入情况，严格以预先设定的战术目标为指引，持续稳妥有序地安排股票和固定收益两类核心资产的投资节奏，没有出现盲目追高或者过度保守的极端操作。整个运营过程中，团队始终坚定看好中国经济发展前景，积极把握国内资本市场受重大事件冲击带来的回调机会，主动果断开展动态配置操作，在市场低位阶段逢低增加股票投资，这一操作同时也向整个资本市场释放出了积极的信号。从全年的整体运行结果来看，在当年股票市场波动幅度较大、同时基金规模保持快速增长的双重背景下，养老基金的权益敞口始终保持相对稳定，成功抓住了A股市场后续大幅上涨的市场机会，最终获得了良好的投资收益，圆满完成了年度投资运营的既定目标。

从更长的时间周期维度观察，基本养老保险基金委托投资规模在“十四五”期间始终保持稳步增长的态势，截至2025年底，基本养老保险基金投资运营规模已经超过2.75万亿元，和“十三五”期末的规模相比实现了翻一番的增长幅度。自2016年底正式启动投资运营工作以来，基本养老保险基金已经连续8年实现正收益，年均投资收益率达到5.15%，平稳顺利实现了基金保值增值的核心目标。与此同时，相关主管部门每年都会对各省份基本养老保险基金年度委托投资计划提出明确工作要求，积极推动各地扩大委托投资规模，为更多地方的基本养老保险结余基金提供专业化的投资运营渠道。

在基本养老保险基金委托投资规模持续扩大的同时，相关部门也在同步推进全链条的基金监管工作，通过全险种组织开展疑点数据筛查核查工作，严肃查处贪占挪用、欺诈骗保违法行为和冒领多领、重复领取待遇违规问题，从源头上堵塞基金流失的漏洞。全国范围内部署应用“金保工程二期”社保基金监管系统、年金基金监管系统，常态化开展非现场监管和智能分析预警，基金监管的整体质效得到大幅提升，为基本养老保险基金的安全运行构建起全方位的技术防护网络。

南开大学金融学教授田利辉认为，社保基金会搭建完成的这套三层资产配置体系，充分彰显了投资运营工作的专业性与前瞻性。2025年执行的投资策略，不仅为基金本身获取了超额收益，更在市场运行的关键时刻向整个资本市场传递了信心。这一实践结果充分表明，成熟的资产配置能力与坚定的长期主义投资理念，是养老基金实现保值增值、发挥市场稳定器作用的双引擎。未来，相关部门可进一步优化养老基金入市机制，促进长钱长投，让基本养老保险基金在服务自身保值增值目标的同时，也能为资本市场的长期稳定发展提供更持续的支撑力量。

除了基本养老保险基金本身的运营之外，作为多层次社会保障体系重要组成部分的企业（职业）年金基金，其运营工作也在同步稳步推进。2021年，全国33个统筹区全部启动职业年金基金市场化投资运营，相关主管部门始终坚持合规发展的核心原则，督促相关市场主体落实职业年金基金投资运营审计整改要求，确保年金市场始终保持良性运行状态。相关部门还实现了年金基金管理机构现场检查全覆盖，组织开展职业年金代理人现场检查，进一步强化年金基金管理各参与方的合规管理运营意识。与此同时，相关工作持续推动企业年金集合计划管理模式创新和规范管理，简化建立企业年金的程序，畅通参加企业年金的机制，进一步降低市场主体参与企业年金的门槛。截至2025年8月末，年金基金投资运营规模达到7.56万亿元，和“十三五”期末相比增加4.02万亿元，“十四五”期间，企业（职业）年金基金累计投资收益额超过7560亿元，较好实现长期稳健增值的发展目标，补充养老的功能作用正在逐步显现。

2025年度人力资源和社会保障事业发展统计公报显示，年末全国参加基本养老保险人数达到107591万人，比上年末增加308万人，全年基本养老保险基金收入88657亿元，基金支出77427亿元，年末基本养老保险基金累计结余98459亿元，其中基金投资运营规模2.98万亿元，庞大的参保群体和扎实的基金结余规模，为基本养老保险基金的长期稳健运营提供了坚实的基础支撑。年末全国参加城镇职工基本养老保险人数54672万人，比上年末增加1219万人，其中参保职工39457万人，参保离退休人员15215万人，分别增加744万人和476万人，年末全国参加企业职工基本养老保险人数48409万人，比上年末增加1152万人。全年城镇职工基本养老保险基金收入79170亿元，基金支出71203亿元，年末城镇职工基本养老保险基金累计结余78685亿元。年末全国参加城乡居民基本养老保险人数52919万人，其中实际领取待遇人数18820万人，全年城乡居民基本养老保险基金收入9487亿元，基金支出6223亿元，年末城乡居民基本养老保险基金累计结余19774亿元，两类基本养老保险子基金的收支运行均保持平稳，为委托投资工作的持续推进提供了充足的资金来源。

在年金基金运营方面，年末全国有17.79万户企业建立企业年金，参加职工3343万人，年末企业年金投资运营规模4.21万亿元，自2007年以来全国企业年金基金年均投资收益率6.20%，长期收益表现十分稳健。年末全国31个省（自治区、直辖市）、新疆生产建设兵团和中央单位职业年金投资运营规模3.78万亿元，自2019年启动投资运营以来年均投资收益率4.86%，同样保持了长期稳定的收益水平。

此前人力资源社会保障部相关负责人在国新办举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上曾明确表示，社保基金保值增值事关广大参保人员的切身利益，是提高基金长期支撑能力、推动社会保障事业高质量可持续发展的重要举措。“十四五”期间，人社部始终坚持以安全为前提，以合规为底线，按照规范、稳健、专业化、市场化运作的原则，会同有关部门积极推动完善社保基金投资运营政策，健全投资监管体系，尤其是近年以来，积极落实推动中长期资金入市的决策部署，助力做好养老金融大文章，后续基金运营规模还会稳步扩大，人社部将进一步健全社保基金保值增值和安全监管体系，牢牢守住安全底线，确保基金长期稳健实现保值增值。

(编辑：胡中华)