财π新闻 2026年上半年，全球主流汽车制造商陆续发布阶段性财务报告，不同企业之间的经营表现呈现出十分显著的分化态势，这一差异直接映射出当前汽车产业在技术代际更替、市场结构重塑与竞争规则重置三重叠加阶段的复杂运行特征。在电动化转型进程中选择激进推进路线的头部企业，普遍遭遇了盈利能力的明显削弱，而那些主动调整节奏、动态优化电动化投入强度的车企，则展现出了更强的财务韧性与抗风险能力，两类企业的账面数据形成了十分鲜明的对比。

在电动化投入强度较高的阵营中，德系头部企业的财务承压表现尤为突出。大众集团上半年税后利润同比下降30.7%，其全球交付量为399.7万辆，同比减少8.4%，营业利润率由4.2%收窄至3.8%，受此影响，集团已将全年收入预期由“持平至增长3%”下调为“下降3%至持平”，并预计全年交付量将缩减3%至7%。宝马集团同期净利润减少25.75%，全球销量115.67万辆，下滑4.2%，汽车业务息税前利润率从6.2%大幅回落至3.6%，二季度这一指标进一步探底至2.3%。梅赛德斯-奔驰集团的乘用车业务税前利润同比骤降66%，上半年全球销量101.15万辆，同比下降6%，调整后利润率亦由6.2%降至4%，奔驰明确将2026年定义为“过渡年”，预计全年销量与营收将低于2025年水平。

与德系车企的承压状态形成对照的是，部分美系车企通过主动调校电动化投入节奏，实现了盈利质量的明显提升。福特上半年净利润同比飙升180.7%，当期营收915.49亿美元，同比增长0.8%，通用汽车营收实现微增，上半年总营收916.5亿美元，微增0.6%，两家公司均因计提一次性特别费用而上调全年利润指引，通用的全年利润目标区间升至140亿至160亿美元，福特则由85亿至105亿美元上调至100亿至110亿美元。不过通用汽车上半年归母净利润仍同比下降16%，销量为134.1万辆，同比下降6.8%，整体经营表现呈现出销量微降、营收微增、利润阶段性承压后指引上调的特征。

特斯拉在2026年上半年维持了销量的高增长态势，累计汽车销量超83万辆，创下近三年同期新高，总营收达到506.23亿美元，但也面临着高增长背景下的盈利压力，上半年汽车业务毛利率由21.1%下滑至16.9%，二季度营业利润率仅1.4%，营业利润同比锐减57%。造成这一局面的主要原因有两点，一是持续蔓延的价格战不断压缩单车收益空间，二是美国取消排放罚款制度后，传统车企不再采购相关监管积分，导致特斯拉的积分收入暴跌近七成，当季积分收入由4.39亿美元骤降至1.46亿美元，直接对整体利润表现形成明显拖累。

从日系车企的同期表现来看，首财季也就是4月至6月的业绩呈现出结构性分化的特征。丰田营收13.53万亿日元，同比增长10.4%，创下历史同期新高，净利润1.477万亿日元，增长75.6%，但营业利润已连续第五个季度出现下滑。本田营收6.06万亿日元，增幅13.5%，净利润4509.15亿日元，跃升129.3%。日产营收2.96万亿日元，增长9.5%，净利润38亿日元，时隔两年首次实现单季度扭亏为盈。其他全球性车企集团的表现也各有不同，Stellantis集团上半年全球销量295.8万辆，同比增长11%，净营收816.14亿欧元，增长10%，净利润6.7亿欧元，成功实现扭亏为盈，但调整后经营利润率仅为2.1%。现代汽车集团上半年销量为196.8万辆，同比减少4.8%，营收95.15万亿韩元，同比增长2.6%，创下历史新高，营业利润5.37万亿韩元，同比下滑25.8%。

跨国车企整体业绩疲软的深层动因，集中指向中国市场的系统性萎缩。相关统计数据显示，2026年上半年中国乘用车零售约875万辆，同比下滑约20%，与此同时，自主品牌累计份额攀升至71.8%，外资车企合计占比仅为28.2%。具体到不同品牌的在华销量数据，大众、宝马、奔驰在华销量分别下滑31.1%、20.4%和28%，其中大众在华合销量从2025年的124.2万辆降至85.6万辆，剔除在华销量后，大众汽车集团全球销量同比增长约1%，其在中国市场的纯电动车销量下降47.9%，权益法口径下的经营利润贡献从5.06亿欧元骤降至1.84亿欧元，暴跌63.6%。宝马集团在中国市场上半年交付26.18万辆，二季度单季跌幅扩大至30.2%，中国市场占宝马集团全球销量的比重已从巅峰期的33.5%降至约20%，欧洲取代中国成为其第一大区域市场。奔驰乘用车上半年在欧洲和北美的销量分别增长5%和15%，但在中国的销量同比下降28%至21.02万辆，在中国市场的收入为70.1亿欧元，同比下降19.1%，中国是奔驰全球最大的单一市场，也是其全球主要市场中销量降幅最大的地区。

日系品牌在中国市场的销量下滑态势同样明显，本田、丰田、日产在华销量分别下降34.7%、17.1%和15%，这已是丰田连续两年出现在华销量下滑，本田连续五年下滑，日产连续七年下滑。通用和福特虽然上半年全球营收实现微增，但在华销量持续低迷，上半年长安福特累计零售销量仅2.88万辆，江铃福特二季度乘用车全系零售仅2300辆，商用车福特全顺二季度批发约2.1万辆，上汽通用上半年销量为23.12万辆，同比下降5.68%，二季度更是大跌19.27%，北京现代汽车上半年销量为94697辆，同比下降5.3%。

值得注意的是，不少跨国车企在欧美市场的销量保持了正向增长，奔驰在北美的销量增幅达到15%，大众集团剔除中国市场后的全球销量同比增长2%，但这些区域的增长表现完全无法对冲中国市场的颓势，最终导致大众、奔驰、宝马三大集团上半年全球销量分别出现不同程度的下跌。大众和奔驰的中国业务按合资股比计入集团的投资权益，宝马集团全面并表其控股的华晨宝马业绩，因此大众和奔驰在财报中多次使用“剔除中国市场”的表述来呈现另一套更具潜力的业绩面貌，而宝马则直接在财报中提及“欧美市场的增长不足以抵消中国市场的下滑”，这一表述也成为其经营层面最直观的反馈。

面对当前的经营困局，跨国车企已经探索出三种差异化的突围路径。第一类是战略收缩，福特正式解散Model e事业部，通用与Stellantis缩减相关投资，通过调整业务架构、削减非必要投入的方式，在短期内快速遏制亏损扩大的趋势，将资源集中到更具盈利性的产品和区域市场当中。第二类是借力中国伙伴，Stellantis与东风组建欧洲合资公司，日产拟利用英国工厂为奇瑞代工电动车，通过与中国本土车企开展深度合作，借助中国企业在电动化领域积累的技术、产能和供应链优势，降低自身的研发与制造成本，快速补齐电动化产品的短板。第三类是逆周期加码，特斯拉持续扩大前沿领域的投入，研发费用同比增长49%，重点投向自动驾驶与机器人工程化等战略方向，在行业整体承压的阶段持续布局长期核心技术，为后续的市场竞争储备核心竞争力。

(编辑：胡中华)