财π新闻 “特朗普交易”最初指投资者基于特朗普胜选预期开展的系列交易行为，投资者普遍预判，特朗普执政期间将推行放松金融管制、降低税收、提高移民门槛及加征进口产品关税等政策，这些措施有望提振美元走势并推升通胀水平。其中加征进口关税的政策预期，可能直接减少对应进口商品的市场流通数量，推动相关出口国汇率出现贬值，进而带动美元汇率上行。2016年美国大选期间，特朗普意外胜选后的一个月内，美国小盘股表现大幅领先大盘指数，领先幅度达到10%。2024年8月之前，市场上曾出现过一波“特朗普交易”行情，不过随着卡马拉·哈里斯接棒约瑟夫·拜登成为民主党总统候选人，民主党此前的选情颓势得到扭转，哈里斯的民调支持率稳步走高并反超特朗普，直接推动此前升温的“特朗普交易”快速降温。2024年10月初至18日，市场情绪再度转向支持共和党候选人唐纳德·特朗普，“特朗普交易”重新回归市场视野，美元、特朗普概念相关股票以及比特币均出现一波强势上涨行情。2024年10月以来，特朗普旗下社交媒体Truth Social的母公司Trump Media & Technology Group股价累计上涨近90%，同时由于特朗普曾公开表示将推出放松金融管制的相关政策，美国银行股整体表现向好，SPDR标准普尔区域银行ETF自10月4日起的涨幅约为10%。

特朗普政府后续推行的一系列激进政策，包括关税、军事、外交等领域的相关安排，目前已在经济、选情、盟友关系等多个领域显现出多方面的反噬迹象。特朗普政府推出以股权换补贴的“入股”策略，曾推动英特尔、MP Materials等相关上市公司股价大幅飙升，但这类上涨大多呈现短暂爆发后迅速回落的特征。过去一年时间里，跟随特朗普政府入股上市公司节奏开展投资的投资者曾获得可观收益，但随着中期选举临近，民主党有望夺回国会至少一院的控制权，这场由政府背书驱动的股价上涨行情正面临多重风险，诉讼、国会听证、政治反弹等任何一项因素，都有可能直接逆转相关股票此前的上涨走势。8月29日，据相关报道发布的民调数据显示，民主党胜算持续上升，市场策略师发出警告，一旦民主党成功控制参议院或者众议院，针对政府持股企业的国会调查将随即启动，相关企业的品牌形象与股价表现都将面临直接冲击。与此同时，一场股东诉讼正在法院层面挑战政府入股英特尔的合法性，若法院最终裁定《芯片法案》并未赋予商务部以股权换补贴的相应权力，整个政府持股组合的法律基础都将受到根本性动摇。

特朗普政府推行的以政府资金换取上市公司股权的史无前例策略，将国家资本直接注入私营企业，这一做法迅速点燃市场投资热情，散户投资者与机构投资者纷纷竞相押注下一个被政府选中的标的。相关账面数据表现十分亮眼，英特尔股价自传出特朗普政府洽谈入股事宜以来累计上涨幅度超过300%，MP Materials自美国国防部去年7月斥资4亿美元完成入股以来股价上涨87%，Trilogy Metals自去年10月美国政府同意收购其10%股权以来股价上涨73%。但这些涨幅的内在结构存在明显值得警惕的特征，Trilogy Metals美股在相关交易宣布后的数个交易日内，股价从2.09美元飙升至10.60美元的高点，随后便出现快速回落，当前股价报3.62美元。MP Materials在政府入股后的五周时间内，股价一度暴涨超过150%，但在此后一年的时间里累计下跌近27%。英特尔的股价则在6月特朗普宣布苹果将与其合作设计和生产半导体之后触及高点，此后累计下跌37%，是同期标普500指数中表现最差的股票之一。市场分析人士将这类特殊涨势的形成逻辑归结为，相关企业获得了政府客户和官方代言人的双重加持，市场普遍相信政府背书能够推动企业经营走向成功，但这一投资逻辑的可持续性正在受到越来越多的市场参与者质疑。

中期选举是悬在这类相关股票头顶最直接的政治风险，当前民调显示民主党有望赢得国会至少一院的多数席位，一旦民主党掌握相关委员会的主席权力，对应的调查机制就会随即启动。民主党参议员伊丽莎白·沃伦已经率先采取行动，她向商务部长卢特尼克去信，公开质疑政府入股英特尔的合法性。如果民主党成功赢得参议院控制权，沃伦将出任参议院银行委员会主席，届时她将拥有传唤证人、调取相关文件的法定权力。相关研究机构联合创始人表示，民主党会想尽一切机会、尽可能长时间地针对总统相关政策发起打击，预计由民主党主导的相关委员会将传唤企业高管和政府官员前往国会山出席作证，这一情况对企业品牌形象和股价表现都构成明确风险，是当前投资者最需要重点关注的风险之一。这类政治压力此前已有先例，2009年，布什和奥巴马政府因为政府入股通用汽车的操作遭到共和党方面的猛烈批评，后续直接催生了茶党运动。两者的不同之处在于，当年美国政府是为了救助濒临破产的企业而开展入股操作，而当前特朗普政府是在主动挑选市场赢家，这一核心逻辑的转变，使得后续政治反弹的性质和烈度都可能出现明显变化。

相比选举层面的不确定性，法律层面的风险可能影响更为深远。目前正在推进的股东诉讼，其诉讼主张明确指出，《芯片法案》并未授权美国政府将股权作为发放补贴的前提条件，同时指控英特尔董事会违反了信托责任，将这笔交易定性为“敲诈式”强占。卢特尼克已经向法院申请驳回相关诉讼，称相关安排依据联邦法律获得授权，对美国国防工业基础至关重要。舆论关注特朗普政府此前推行的关税、军事、外交等一系列激进政策，当前已出现多方面反噬迹象，涉及经济、选情、盟友关系等多个领域。2025年12月，针对美国政府于2027年6月对中国半导体进口产品加征关税的相关安排，中国驻美国大使馆回应称，中方对此表示反对，将经贸和科技问题政治化、工具化、武器化，破坏全球产业链供应链稳定，不符合任何一方利益，最终必会反噬自身，中方会采取一切必要措施，坚定维护自身合法权益。当地时间2025年8月22日，针对美国对印度征收50%关税的做法，中国驻印度大使徐飞洪表示，美国的表现像个“霸凌者”，美国虽然一直从自由贸易中受益，但却将关税用作“讨价还价的筹码”。2025年4月23日，中国常驻联合国代表傅聪大使在主持联合国安理会会议时重申，美方滥施关税是单边主义和霸凌行径，是以美国利益凌驾于国际社会公利，中国坚定反对霸权主义、强权政治，奉劝美方不要玩火。2025年4月29日，世界贸易组织补贴与反补贴措施委员会会议上，中方指出，美国“对等关税”扰乱全球贸易，损害发展中成员利益，中国始终坚定站在发展中成员一边。7月30日，国务院台办发言人陈斌华就美国对台“对等关税”没有定论、新台币大幅升值引发岛内业者普遍担忧一事表示，民进党当局出于“倚外谋独”本性无底线“媚美卖台”，对与美方的贸易谈判过程讳莫如深，甚至进行政治操弄，再度印证其根本无心也无力维护岛内经济发展和民众福祉，民进党当局任由美国予取予求，牺牲的是台湾，伤害的是台胞。

特朗普成功连任总统之后，散户和专业交易者纷纷涌入市场，争相挖掘各类将受益于其激进经济政策的标的，尽管这一投资策略开局表现亮眼，但所谓的“特朗普交易”如今已呈现全面失效的态势。Ned Davis Research编制的“特朗普交易指数”由12只ETF组成，覆盖预计将受益于白宫住宅建设、国防开支、制造业回流政策的多个板块，该指数年初曾大幅跑赢标普500指数，但自5月以来已累计下跌约16%，其中多只ETF今年以来的收益已经转为负值。Ned Davis Research发布的相关报告称，“特朗普交易”崩盘主要源于美伊冲突，战事推高了能源价格、通胀预期、利率以及美元汇率。该机构首席主题策略师表示，当前市场持续受到各类通胀冲击因素影响，关税、战争、供应链中断等事件接连发生，市场很难获得平稳运行的时间窗口。在这一轮下跌行情出现之前，许多“特朗普交易”相关标的在今年前三个月都录得两位数涨幅，VanEck稀土及战略金属ETF、Global X铀矿ETF、Global X国防科技ETF等产品，一季度内多个节点的涨幅均超过20%，进入二季度后仍保留部分涨幅，但后续全部转为下跌。相关研究机构首席地缘政治策略师表示，押注特朗普政策落地的投资者今年屡屡碰壁，一方面伊朗战争对经济造成负面影响，通胀高企拖累制造业和住宅投资，另一方面AI投资主题表现亮眼，挤压了与经济周期绑定的传统个股的表现空间，押注AI、做空传统周期板块的投资者获得收益，而那些认为特朗普相关政策会利好美国制造业、重工业和工薪阶层消费的投资者则出现明显亏损。资金流向数据显示，不断有投资者撤离这类相关交易，重仓能源、工业和金融板块的Truth Social相关ETF自战事爆发以来，每个月都出现持续资金净流出，今年以来累计下跌超4%，而同期标普500指数上涨约8%。特朗普媒体与技术集团的股价今年屡创新低，尽管7月有所反弹，但年初至今仍累计下跌35%。

美国总统特朗普的证券交易活动此前正式对外曝光，根据8月22日发布的财务披露文件，特朗普在6月份进行了1051笔交易，包括大量买入伯克希尔、Visa、万事达和信达思等公司的股票，以及卖出Meta股票及先锋股息增值指数基金ETF等，这些交易的总金额在7810万美元至2.631亿美元之间。文件显示，特朗普最大的一笔交易是6月22日出售了价值500万美元至2500万美元的先锋股息增值指数基金ETF份额，同一天，他还购买了富达国民信息服务公司和家得宝公司的股票，每笔交易的价值在100万至500万美元之间。此外，特朗普还在6月18日买入了伯克希尔、Cintas、Visa和Mastercard的股票，并在同一日卖出了Meta股票。特朗普还进行了一些其他操作，例如购买多只ETF，包括iShares美国国债ETF、道富科技行业精选SPDR ETF和iShares GSCI大宗商品动态滚转策略ETF，同时买卖了市政债券和其他ETF。他在6月份还买卖了国防承包商Palantir Technologies、RTX和Northrop的股票，随着比特币价格下跌，特朗普还在Coinbase平台进行了加密资产的买卖。白宫此前曾表示，特朗普的投资由独立机构管理，不存在利益冲突，特朗普的儿子埃里克·特朗普也提到，这些资产已置于保密信托中管理，尽管如此，特朗普频繁的交易活动还是引发了外界对其是否存在潜在利益冲突的广泛关注。近期美股和美债市场出现大幅波动，特朗普于8月21日表示，他并未指示美国财长贝森特干预债券市场，贝森特则表示，他是根据自身职权行事，美国财政部最近加大了对长期国债市场的干预力度，宣布将扩大长期国债回购规模，以应对长期债券收益率持续处于高位的问题，不过目前贝森特声明带来的收益率下行效果已经基本消失。2025年特朗普累计完成逾2.1万笔证券交易，交易往往集中爆发，且与其本人引发的市场事件时间高度重合，2025年的全部交易总规模在6亿至18.6亿美元区间，曾出现同一日内对同一只证券同时买入又卖出的情况。

特朗普旗下的社交媒体平台Truth Social推出了一项高昂的“VIP高速信息流服务”，引发巨大舆论和法律争议，该平台向高频交易公司和大型金融机构出售总统帖子的“秒级优先获取权”，被民主党议员及市场人士指责为将总统职权变现、破坏自由市场诚信。作为特朗普最主要的公开表态渠道，Truth Social上的任何一条更新都足以引发金融市场的剧烈波动，从国际地缘政治局势到个股评价，总统的言论已成为左右大宗商品与股市的关键变量。例如，今年4月，科技公司Palantir的股价因特朗普的公开发文赞扬而出现明显上涨，6月，花旗集团也因获得总统的公开背书而迎来股价拉升。为了将这种“市场影响力”变现，Truth Social的母公司特朗普媒体与技术集团启动了一项极具争议的API数据服务，该服务向机构客户每月收取最高10万美元的费用，核心卖点是订购者能够以毫秒级速度获取平台数据，在普通公众和普通投资者看到帖子前提前下单完成交易。尽管该API服务理论上开放了平台内多个高热度账号的数据流，但拥有约1290万粉丝的特朗普无疑是唯一的核心价值所在，目前已有至少五家高频交易公司签约接入该服务。这一商业操作迅速引发了华盛顿的强烈反弹，参议员伊丽莎白·沃伦与亚当·希夫已正式致信美国证券交易委员会主席，要求对这一交易安排的合法性展开全面调查，两位议员在信中警告，这构成了对总统职位的极度滥用，不仅谋取个人利益，更破坏了普通投资者和市场的诚信，仅使华尔街和其他富有的内部人士获益。特朗普作为特朗普媒体与技术集团的最大股东，持有该公司约41%的股份，尽管今年该公司的股价下跌了28%，特朗普持有的股份价值仍高达约11亿美元。相关方面表示，预计这项Truth Social API服务将成为公司未来的重要收入来源，批评者指出，总统通过自己控股的公司发布能够影响市场走向的信息，同时向少数金融内部人士收取“优先阅读费”，本质上是将国家元首的政令与言论“资产化”，构成对公众信任的重大违背。面对日益扩大的争议，白宫及相关企业方面尚未就利益冲突的指控作出直接回应，随着大型金融机构争相通过付费渠道捕获市场波动红利，普通散户投资者在面对具备信息时差优势的高频交易巨头时，将处于更加不利的地位。

(编辑：曲昂)