财π新闻 随着《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》正式进入落地实施的最后阶段，2026年9月1日的施行节点日益临近，国内银行理财行业正迎来一轮覆盖全产品线的业绩比较基准集中调整浪潮。进入8月以来，数十家银行及持牌理财子公司密集发布相关公告，累计公告数量已经超过3000条，行业整体整改推进节奏明显加快，全力确保在新规正式生效前完成全部存量产品的基准调整工作。在这一轮集中调整过程中，单日公告发布量同样创下阶段性新高，8月24日当天全行业下发的相关调整公告就达到约250条，多家头部理财机构集中完成了旗下大量存量产品的基准更新工作，其中招银理财完成调整的产品数量达到199条，交银理财同步完成43条产品的基准调整，调整覆盖范围涉及旗下不同风险等级、不同投资方向的多类理财产品。

从本次行业集中调整的产品结构来看，现金管理类产品是本次业绩比较基准调整的核心主阵地，中邮理财、招银理财、民生理财、交银理财等多家主流理财机构均将旗下现金管理类产品纳入本次调整范围，按照新规要求完成基准规则的重新设定。这类产品作为银行理财市场中规模占比极高、受众覆盖最广的品类，其基准调整直接关系到大量普通投资者的切身利益，也成为本次行业整改过程中机构投入资源最多、推进优先级最高的板块。不同于此前市场上普遍采用的固定数值或固定区间形式的业绩比较基准，本次调整后，绝大多数产品的业绩比较基准都改为挂钩对应市场指标的公式化表达，通过将不同类别的市场指数、存款利率按照对应权重进行加权组合，形成动态调整的基准计算方式，彻底改变了过去基准数值长期固定的设置模式。

新规明确要求，调整后的业绩比较基准必须保持连贯性，原则上不得随意进行调整，这也直接终结了过去部分机构在产品收益承压时，通过临时下调业绩比较基准来保障产品收益达标、避免出现基准突破的操作空间，这类过去行业内较为常见的调整方式后续将难以为继。从当前各家机构已经披露的调整方案来看，中债新综合全价1年以下指数成为本次基准公式中使用频率最高的核心锚点指标，绝大多数固收类产品都将这一指数作为基准构成的核心组成部分，再搭配对应比例的活期存款利率等指标，按照产品实际的投资比例进行加权组合，形成符合产品底层资产特征的基准计算公式。针对包含权益类资产的理财产品，机构则在基准公式中纳入沪深300指数等权益类市场指标，匹配产品中权益资产的实际占比，确保基准的波动特征与产品底层资产的收益风险特征保持一致。例如中邮理财旗下某款产品调整后的业绩比较基准，就明确设定为中债新综合全价1年以下指数收益率85%加沪深300指数收益率10%加个人活期存款利率5%，三类指标按照对应权重加权计算得出最终的动态基准数值。

值得注意的是，本次行业调整并非要求所有理财产品统一切换为指数挂钩型的公式化基准，监管层面也充分考虑到不同产品底层资产的实际特征，允许部分特定类型的产品保留数值型基准设置。对于底层资产以非标准化债权或者短久期债券为主的封闭式固收类产品而言，这类产品的收益确定性相对较强，采用数值型基准进行展示仍然具备较强的直观性，能够清晰向投资者传递产品的收益预期特征，因此这类产品并未被强制要求切换为指数挂钩的公式化基准。在本次行业集中调整过程中，也出现了部分机构选择直接取消产品业绩比较基准的案例，贵阳银行就明确宣布直接取消旗下爽银财富周周宝产品的业绩比较基准，相关调整从9月1日起正式生效。据了解，贵阳银行目前尚未设立独立的理财子公司，旗下理财产品主要通过本行自有渠道进行销售，投资者群体相对稳定，机构与投资者之间的信息传递效率更高，因此具备直接取消业绩比较基准的操作基础。而市场上多数持牌理财子公司的产品销售高度依赖外部代销渠道，产品触达的投资者群体分布广泛，不同投资者的认知水平差异较大，因此在短期内直接取消产品业绩比较基准的可能性相对较小，多数机构仍然选择按照新规要求将基准调整为指数挂钩的公式化表达，逐步引导投资者适应新的基准展示形式。

近年来，国内金融市场持续处于低利率运行环境，固收类资产的收益率中枢呈现持续下行趋势，过去长期维持较高数值型业绩比较基准的模式，已经与当前底层资产的实际收益水平出现明显脱节。如果继续维持较高的数值型基准，很容易倒逼产品管理人通过下沉信用资质、加大杠杆比例等方式来追求更高收益，在产品运作过程中逐步积累潜在风险，一旦市场出现波动，不仅产品实际收益难以达标，还很容易引发大量投资者的投诉，影响整个理财行业的市场信任度。而此前市场上广泛使用的区间型业绩比较基准，也长期存在被投资者误解为隐性收益承诺的问题，不少投资者会直接将区间的上限当作产品的预期收益，一旦产品实际收益未达到该数值，就会认为机构存在宣传误导，由此产生大量的纠纷隐患。将业绩比较基准全面切换为指数挂钩的公式化模式之后，整个行业的产品考核逻辑将从过去的绝对收益达标导向，全面转向相对基准的收益导向，这将直接倒逼各家理财机构不断提升自身的投研能力，强化获取超额收益的核心竞争力，改变过去依靠渠道扩张、规模比拼的粗放发展模式。

采用公式化设置的业绩比较基准，会随着对应挂钩的市场指标变化自动进行调整，能够更加真实地反映产品底层资产的实际收益和风险水平，避免过去机构人为设定基准数值带来的各类问题，但这种新的基准设置方式也客观上提升了普通投资者的认知门槛。从基准公式的构成逻辑来看，存款利率在基准中的权重占比越高，代表这款产品的整体风格越稳健，收益波动幅度越小；债券指数的权重占比越高，代表产品收益表现对债券市场的波动敏感度越强，债市行情的变化会直接传导到产品的基准数值上；而权益指数的占比越高，则代表产品的收益弹性越大，在权益市场行情向好时能够获得更高的超额收益，但同时也会伴随更高的净值波动风险。针对这一变化，各家理财公司需要在产品说明书以及线上线下的销售页面中，使用通俗易懂的语言向投资者详细解释业绩比较基准的具体构成，清晰说明每一个挂钩指标的含义以及不同权重对应的产品风险收益特征，同时充分披露基准对应的历史走势数据与回测结果，让投资者能够直观看到基准在不同市场环境下的过往表现。除此之外，机构还需要建立常态化的披露机制，定期向投资者披露产品的实际收益与对应基准的对照情况，让投资者清晰了解产品管理人在不同市场阶段的超额收益获取能力，逐步引导投资者的投资理念从过去单纯关注产品能赚多少收益，转向重点关注业绩比较基准的构成逻辑，以及产品管理人能否持续稳定地跑赢对应基准，推动整个理财行业的投资者教育工作迈上新的台阶。

(编辑：曹凤芹)