财π新闻 过去一年，中国新能源汽车行业造出超1600万辆车，每天为上亿人提供出行服务，仅整车销售环节一年就产生2万亿元收入，上下游全产业链加在一起提供了数百万个工作岗位。与之形成鲜明对比的是，当前“具身智能”行业年产机器人仅约一万多台，整个赛道仍在探索自身的商业化落地路径，但相关企业的资本市场表现却远超市场规模庞大的汽车产业。宇树科技即便在股价腰斩之后，市值依然超过理想、零跑和赛力斯三家车企的市值之和，而这三家车企的总营收规模是宇树科技的200倍。这种估值层面的巨大反差，让整个汽车产业链的参与者清晰意识到，只要摆脱“汽车”这两个字的标签，就能获得更高的资本回报。理想汽车的高管和技术负责人离职后创办的5家具身智能公司，目前几乎没有产生实际收入，但五家企业的估值合计已经接近半个赛力斯的市值。

在这样的市场环境驱动下，整个新能源汽车行业从头部汽车品牌到上下游产业链公司，都不再像过去那样热衷于对外讲述电动化和智能化的传统汽车产业故事。原本聚焦智能驾驶技术研发的厂商开始对外改谈“物理AI”概念，不少新造车企业更愿意直接将自身定义为人工智能企业，而非传统汽车制造企业。一家主营汽车轻量化业务的零部件公司高管明确表示，他们计划主动放弃10%到20%的汽车业务营收，原因是部分汽车相关项目的研发投入规模巨大，产品型号越多，后续的维护成本就越高，长期来看很难实现盈利。

相关机构在对296家汽车产业链上市公司的近8000份财务报表、调研纪要、问询函回复，以及近23万条投资者互动平台问答进行全面梳理分析后发现，这场汽车产业集体“逃离汽车”标签的行动，实际启动时间比外界想象的更早。吉利早在2019年的年报中就明确提出，企业的发展目标是转型成为全球科技集团；2022年，长城汽车正式将自身定位调整为“全球化智能科技公司”。到了2024年，汽车产业链公司开始加速为自身打上汽车产业之外的标签，全年共有40家汽车产业链公司首次在年报中提及“机器人”相关内容，这一数量是上一年的4倍；同期投资者互动平台上关于低空经济相关的提问数量，同比上涨了22倍。

就在汽车产业链公司集体开始淡化自身的汽车标签时，阿里、京东、百度等互联网企业仍在推进明确的智能驾驶、智能座舱相关布局，持续探索卖车甚至造车的相关项目，去年还有创业者主动对接阿里，洽谈共同造车的可能性。当市场出现年生产销售100万辆车的车企，估值还比不上一家年生产5000台人形机器人的公司的现象，整个汽车板块的整体估值水平只能看齐公用事业板块时，身处其中的企业自然不得不做出转型选择，而最简单、最直接的转型动作，就是从修改年报里的公司介绍内容开始。

那些几乎全部收入都来自汽车业务的整车企业，最先开始从对外的官方自我介绍里删掉“汽车”相关的表述。“一家致力于用技术创新，满足人们对美好生活的向往的高新技术企业”“一家智能低碳出行科技公司”“一家全球领先的物理AI公司”“一家移动出行服务与产品的综合供应商”，这些完全没有提及“汽车”二字的企业定位表述，分别出自比亚迪、长安汽车、小鹏汽车和上汽集团近两年发布的年报内容。尽管这些企业几乎所有的营收都来自汽车相关业务，但它们已经不再用“汽车”来定义自身的企业属性。过去七年时间里，从民营背景的新势力车企到国资背景的大型汽车央企，几乎所有的整车主机厂都先后在年报中修改过企业的自我介绍内容，调整方向高度统一，就是删掉或者尽可能淡化“汽车”和“制造”这类传统产业相关的词汇，转而打上科技、智能、AI这类更受资本市场青睐的标签。

广汽集团直接把“世界一流科技企业”的发展目标写进了年报的董事长致辞部分；理想汽车在2026年发布的中报中，正式宣布将“以具身智能为核心战略”；赛力斯也在年报中明确写道，企业将顺应人工智能与实体终端融合演进的趋势，积极推进人工智能加相关方向的探索。企业官方网站的公开信息，留下了车企更早修改自身定义的痕迹，长城汽车早在2022年4月就已经在官网将自身的企业称谓调整为“全球化智能科技公司”。

从2025年的全行业营收数据来看，比亚迪以全年8039.65亿元的营收规模位居行业首位，上汽集团以6461.52亿元的营收位列第二位，吉利汽车、奇瑞汽车的营收首次突破3000亿元，分列行业第三、第四位。从归母净利润的规模维度统计，比亚迪以326.19亿元的净利润继续位居全行业首位，奇瑞汽车的净利润规模超越上汽集团和吉利汽车，排在行业第二位，吉利汽车、上汽集团分列第三、第四位。但整个行业的盈利能力已经出现明显分化，2025年上汽集团、吉利汽车、奇瑞汽车、赛力斯、零跑、岚图汽车等多家企业实现了营收和归母净利润的双增长，比亚迪虽然全年营收创下历史新高，但归母净利润同比下降18.97%至326.19亿元，长城汽车、长安汽车同样面临“增收不增利”的经营局面，广汽集团则出现了营收和净利润双双下滑的情况，2025年营收下降10.43%至956.62亿元，归母净利润为-87.84亿元，由盈转亏。

造车新势力阵营中，率先实现全年盈利的理想汽车，2025年的营收和净利润均出现下滑，全年营收1123.13亿元，同比下滑22.3%，归母净利润11.24亿元，同比下降超过八成。中国汽车工业协会相关统计数据显示，2025年我国汽车行业的整体利润率为4.1%，后续相关年份的1至2月行业利润率进一步降至2.9%，相对于下游工业企业5.8%的平均利润率水平，汽车行业的整体利润率仍然处于偏低区间，汽车制造业的利润正面临“上游挤压下游”的现实问题。有行业分析认为，新能源汽车市场的竞争持续加剧，供应链成本上升、利润向上游核心部件企业集中，以及车企持续投入的大额研发费用等多重因素，都会对车企的利润表现产生直接影响。在全行业经营承压的大背景下，不少车企都在年报中透露出发力“第二增长曲线”的明确信号和具体方向。

长安汽车在2026年的计划投资额为144.7亿元，其中长期股权投资（含相关产业基金）的投入为100亿元，资金主要集中用于夯实智能化基础能力，做大做强长安科技板块；持续投入资源建设新能源品牌，提升动力电池制造能力；做实海外投资平台，深入推进国别销售公司的建设工作；拓展新兴产业布局，探索飞行汽车、机器人等相关行业的发展机会。小鹏集团明确将自身定位为“物理世界AI公司”，小鹏集团董事长、CEO何小鹏公开表示，企业会不断突破物理AI技术的上限，加快产品技术的创新量产和商业化落地节奏，该企业后续年度的物理AI相关研发投入预计将提升至70亿元。

2025年中国汽车产销量和出口量再次刷新历史纪录，新能源汽车的市场渗透率进一步提升，但整个行业并没有进入高盈利周期，规模快速扩张的背后，过去长期采用的以价换量模式的不可持续性正在逐步显现，资本市场关注的重点，也已经从过去单纯的销量和营收数据，逐步扩展到毛利率、经营现金流以及供应链付款周期等更能反映企业实际经营质量的指标。A股市场中Wind行业汽车分类的286家上市公司里，已有278家披露了2025年的年度报告，这些企业合计实现营业收入4.05万亿元，同比增长7.14%，合计实现归母净利润1488.44亿元，同比下降4.73%。截至2025年年末，这278家汽车行业上市公司的资产总额达到5.19万亿元，同比增长6.57%。

2025年我国汽车产销分别完成3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，其中新能源汽车销量达到1649万辆，同比增长28.2%，汽车出口总量达到709.8万辆，同比增长21.1%。行业产销规模增长、企业营收规模增长，并没有同步带来利润的同步改善，说明价格竞争、持续增加的研发投入、不断攀升的销售费用、渠道建设投入和海外布局成本等多重因素，正在持续压缩汽车企业的盈利空间。从A股汽车行业上市公司的整体经营数据来看，上述278家公司的销售毛利率平均值为20.59%，其中整车企业的毛利率平均值为15.11%，汽车零部件企业的毛利率平均值为21.29%，整车企业的毛利率低于零部件企业，也从侧面反映出终端市场的价格竞争、促销投入和新车迭代等行为，正在持续消耗整车企业的利润空间。

头部新势力车企的竞争格局也在发生明显变化，小鹏汽车全年交付42.9万辆，同比激增125.9%，蔚来全年交付32.6万辆，同比增长46.9%，理想汽车全年交付40.63万辆，同比下降18.8%，出现首次年度销量下滑。小鹏汽车2025年全年的研发支出达到94.9亿元，同比增长47%，企业从芯片到算法构建起完整的AI技术栈，当年11月发布的第二代VLA模型、Robotaxi、IRON人形机器人以及分体式飞行汽车“陆地航母”，已经将企业的业务竞争边界延伸到物理AI相关领域。蔚来则押注换电网络与芯片自主技术，截至2025年末企业建成的换电站数量超过3000座，后续年度计划再新增1000座换电站，旗下神玑公司的第二颗5nm级智能芯片已经流片成功。

广汽集团在年报中披露的“番禺行动”组织变革成果也受到市场关注，这场触及企业深层架构的组织变革，成功打破了传统大企业病的桎梏，将一个庞大而略显迟缓的制造集团，重塑为敏捷高效的流程型组织。年报数据显示，集团整体业务效率提升约50%，新车开发周期从过去的26个月缩短至18到21个月，研发成本降低超过10%。这些经营数据的变化背后，是IPD、IPMS等先进管理流程的引入，是昊铂埃安BU、传祺BU等市场化经营机制的落地，更是“责权利”统一的经营管理理念的落地实施。广汽集团在固态电池、飞行汽车、人形机器人等前沿领域的布局也已经逐步显现成果，接近13万辆、同比增长47%的出口销量，也证明了这家传统车企已经具备在全球市场参与竞争的实际能力。

2025年海外市场的良好表现，也让更多车企对这一市场的增长潜力更为关注，长城汽车、赛力斯、吉利汽车等多家公司都在年报中明确表示，后续将在全球化布局方面持续加大投入力度。赛力斯在年报中透露，企业后续年度将沿三条主线深化发展，其中就包括在夯实国内市场的基础上，加快面向海外市场的车型研发与运营体系搭建，稳步提升全球化车型的市场表现，企业将以中东和中亚市场为重点，加快产品导入和终端网络布局的推进节奏。

(编辑：杨学萍)