财π新闻 8月以来，公募基金新发市场呈现极具张力的反差图景，此前持续火热的ETF赛道骤然降温，而FOF产品则延续发行大年势头。截至8月18日，8月以来新发ETF数量在全部新基金中占比不足15%，且ETF资金在8月中旬出现连续两周净流出，累计赎回金额超千亿元。相对而言，FOF新发规模达525亿元，同比增长159%，年内首募规模已突破1200亿元，同比增长超100%。这种截然不同的市场走向，清晰展现出经历阶段性行情波动后，整个公募发行生态正在发生的结构性调整，不同品类产品的市场接受度出现了明显分化，资金配置偏好的转向直接体现在了新基金的发行数据当中。

ETF降温与7月科技板块的剧烈调整直接相关。科创50指数在7月出现大幅回调，科技成长赛道估值与拥挤筹码同步出清，市场风险偏好大幅回落，公募主动放缓了宽基与热门行业ETF的上新节奏。前期科技主题ETF涨幅较大，部分资金选择落袋为安，转向更为稳健的配置方向。此前ETF赛道长期保持着较高的发行热度，各类细分主题产品密集上线，市场供给持续扩容，而随着7月市场行情的快速变化，原本支撑ETF发行热度的市场基础出现松动，投资者不再盲目追捧热门赛道的指数产品，转而重新评估不同品类ETF的配置价值，这也使得基金管理人在新品布局上变得更为谨慎，不再按照此前的节奏推进相关产品的申报和发行工作。

FOF逆势扩容背后是多重因素共振。需求端方面，低利率环境下传统固收类产品收益持续下行，居民资金面临再配置压力，FOF凭借横跨股债商品及海外资产的多元配置能力，成为存款替代的重要选择。供给端方面，公募基金将FOF定为长期核心赛道，行业集中批量申报上新，银行与互联网理财渠道也同步加大推广力度。过去很长一段时间里，居民可选择的稳健投资渠道相对有限，传统固收产品能够提供相对稳定的收益回报，而随着市场环境的变化，这类产品的收益水平持续走低，大量寻求稳健收益的资金需要找到新的适配投资标的，FOF产品的多元资产配置属性恰好契合了这部分资金的需求，叠加行业供给端的集中发力，渠道端的资源倾斜，共同推动FOF发行规模在年内实现快速增长，成为公募发行市场中表现最为亮眼的品类。

7月ETF市场曾上演资金逆向净流入的V型反转。当月全市场ETF累计净流入高达4359.88亿元，创下年内单月净流入历史最高峰值。宽基ETF以2581.45亿元的强劲回流打破上半年连月流出的冰封，规模反超主题ETF重夺市场主导权。长线资金在市场缺乏明确主线、波动加剧的背景下，借道宽基ETF左侧建仓，完美契合了规避单一赛道崩塌风险的需求。在7月的市场行情中，尽管板块波动明显加大，但仍有大量长线资金通过ETF渠道入场布局，尤其是宽基类产品获得了显著的资金流入，一改此前连续多月的流出态势，这一阶段性的资金流向特征，充分体现出长线资金在市场波动环境下的配置思路，不再集中押注单一行业或主题，而是通过宽基指数产品分散布局，降低单一赛道波动带来的潜在风险。

7月科技股的系统性回调对公募基金业绩造成巨大冲击。全市场主动权益基金7月平均亏损12.31%，974只基金单月跌幅超过30%。科创50指数单月下挫25.90%，刷新设立以来最大月跌幅纪录。此前在二季度高位转向科技赛道的多位明星基金经理遭遇回调，而煤炭、石油石化、银行等传统行业则逆市上涨。这一轮幅度较大的市场调整，直接改变了此前持续多时的赛道行情格局，此前集中布局科技成长方向的主动权益产品普遍承受了较大的净值回撤，而此前关注度相对较低的传统行业板块反而走出了独立的上涨行情，这种极端的结构性分化，让不少投资者此前的投资收益出现明显回撤，也直接推动市场整体风险偏好出现明显回落，投资者不再愿意承担过高的单一赛道波动风险。

进入8月后，基金发行市场整体降温，延长募集期的产品数量不断增加。7月以来成立的270多只新基金中有64只曾延长募集期。资金逆市流向了契合当下资金偏好的稳健型产品和特定主题产品。8月成立的新基金中包含211.51亿份权益基金、138.81亿份固收加基金以及62亿份混合型FOF。精准卡位细分产业、策略类型多元化且注重控制回撤的产品受到资金青睐，市场已告别普募时代。此前市场行情较好时，新基金发行往往能够快速完成募集，甚至不少产品出现提前结束募集的情况，而进入8月之后，随着市场整体情绪转淡，不少新基金无法在原定的募集期内达到成立要求，只能选择延长募集时间，这一现象的大范围出现，直观反映出当前公募发行市场的整体温度已经明显回落，资金不再像此前那样对各类新基金产品保持较高的参与热情，只有那些产品定位清晰、策略明确、契合当前投资者风险偏好的产品，才能够获得资金的认可，顺利完成募集。

从全年的发行脉络来看，不同品类基金的发行热度切换，完全跟随市场行情的变化节奏动态调整，没有哪一类产品能够始终保持发行热度，投资者的选择始终围绕着自身的风险承受能力和市场环境的变化不断调整。ETF赛道的阶段性降温，并不意味着指数投资工具失去了配置价值，而是市场在经历一轮快速上涨和剧烈回调之后，进入了理性调整的阶段，投资者不再盲目跟风涌入热门主题ETF，而是会更加审慎地评估每一类指数产品的投资性价比。FOF产品的发行大年也并非短期的市场热点，而是居民资产再配置大趋势下的必然结果，随着投资者对多元资产配置理念的接受度不断提升，这类能够一站式实现跨品类资产布局的产品，将持续获得稳健型资金的青睐。整个公募发行市场正在逐步告别过去那种依靠单一赛道热点就能催生爆款产品的阶段，转而进入到更加注重产品策略适配性、更加贴合投资者真实需求的全新发展阶段，不同类型的基金管理人也需要根据市场环境的变化，及时调整自身的产品布局节奏，推出更多真正符合当前市场资金偏好的公募产品。

(编辑：曹凤芹)