财π新闻 三七互娱披露的2026年半年度报告显示，报告期内公司实现营业收入72.75亿元，同比下降14.28%；归属于上市公司股东的净利润17.66亿元，同比增长26.14%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10.16亿元。从核心财务指标的变动情况来看，公司当期基本每股收益为0.80元，较上年同期的0.64元增长25.00%，稀释每股收益同样为0.80元，同比增幅也达到25.00%，加权平均净资产收益率为12.35%，较上年同期的10.46%提升1.89个百分点。报告期末，公司总资产规模达到229.74亿元，较上年度末的223.15亿元增长2.95%，归属于上市公司股东的净资产为140.90亿元，较上年度末的135.34亿元增长4.10%。

智谱于2026年1月8日正式在港交所挂牌上市，股票代码02513.HK，成为全球大模型第一股。上市后其股价持续走高，市值一度突破万亿港元。智谱上市带来的公允价值变动直接推高了一众投资方的当期收益，三七互娱2026年上半年投资收益达10.16亿元，占利润总额的比例达到45.22%，成为支撑公司当期归母净利润逆势增长的核心动力。从季度维度拆分来看，三七互娱2026年一季度投资收益同比飙升约981%，同期金山办公一季度净利润也因智谱上市带来的公允价值变动影响，同比大增超401%。

从投资布局的整体规模来看，三七互娱累计投入的直投本金及认购相关基金份额合计已超过20亿元，此前的一系列布局相继投中智谱、月之暗面、百川智能等硬科技领域的明星公司，其中公司对智谱的投资收益率达到数十倍。截至2026年上半年报告期末，三七互娱的长期股权投资账面值为15.14亿元，占当期总资产的比例为6.59%，而上一年末该指标仅为5.41%，长期股权投资规模的稳步增长，也直观体现出公司在前沿科技赛道持续加码的布局节奏。除了已经实现上市兑现收益的标的之外，三七互娱此前还陆续投资了爱诗科技、雷鸟创新、昉擎科技、立景创新、清微智能、华翊量子等多家不同细分赛道的硬科技企业，覆盖人工智能、先进计算、量子科技等多个前沿技术领域。

作为被市场高度关注的大模型赛道核心企业，智谱始终专注底层模型技术的研发投入，2026年2月发布的GLM-5大模型总参数达到7440亿，在同期的核心编程榜单中稳居开源模型第一。在技术实力得到市场广泛认可之后，智谱开启了产品涨价策略，相关技术服务上线后始终处于供不应求的状态，商业化落地进度持续超出市场预期。2026年上半年，国内人工智能领域投资整体高度活跃，全行业总投资金额超过2500亿元，同比上升242.5%，智谱、壁仞科技等多家头部AI企业先后成功上市，在资本市场吸纳了大量资金，进一步带动了整个硬科技投资赛道的热度攀升。

与投资端的亮眼表现形成对比的是，三七互娱的游戏主业增长面临一定承压。回溯2025年全年数据，公司当年营收同比下降8.5%，毛利率已经连续五年下滑至75.86%。进入2026年上半年，公司境内收入为42.54亿元，同比下降26.18%，核心原因是公司旗下《寻道大千》等长线运营的成熟产品进入流水自然回落周期，而同期新上线的《生存33天》《RO仙境传说：世界之旅》《Last Asylum:Plague》等多款新品尚处于市场引入期，流水贡献暂未稳定，整体业务面临老产品流水回落与新品尚处引入期的青黄不接局面。从细分业务板块来看，移动游戏依然是三七互娱的核心收入来源，当期贡献的营收占总营收比例达到97.81%，但移动游戏板块自身营收同比下滑13.65%至71.15亿元，网页游戏业务则呈现持续萎缩态势，当期收入同比下滑30.07%至1.23亿元。

受主营业务收入规模收缩的直接影响，三七互娱2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为10.89亿元，较上年同期的17.53亿元同比下降37.89%，公司方面对此解释称，主要是报告期内销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期减少所致。在国内游戏市场整体回暖的大背景下，2026年上半年国内游戏市场实际销售收入达到1884.5亿元，同比增长12.17%，其中国内小游戏市场表现尤为突出，实际销售收入达316.57亿元，同比大幅增长36.01%，是带动整个行业增长的重要品类，作为小游戏赛道的深度参与者，三七互娱游戏业务当期的同比下滑表现，明显低于行业整体增长水平。

为了对冲收入下滑带来的经营压力，三七互娱在报告期内主动调整了流量投放策略，减少了对已经进入长线运营期游戏的流量投入，当期销售费用同比下降14.64%，营业成本也随之下降17.10%，在一定程度上抵消了收入端下滑带来的负面影响。与此同时，公司旗下多款主力产品在报告期内保持了良好的运营态势，除了《寻道大千》之外，《Puzzles & Survival》《英雄没有闪》《时光杂货店》《Puzzles & Chaos》《时光大爆炸》《斗罗大陆：魂师对决》等产品均维持稳定的用户活跃度，报告期内公司全球最高月活跃用户超过1.6亿，庞大的用户基本盘为后续新品的用户转化提供了坚实基础。

海外业务成为三七互娱当前阶段的新增量引擎，2026年上半年公司境外收入达到30.21亿元，同比增长10.9%，占总营收比重提升至41.53%。在海外市场的运营布局上，三七互娱持续深耕SLG、MMORPG、模拟经营及休闲等核心品类，针对不同海外区域的用户偏好持续挖掘增长机会，推行精细化长线运营策略，保障海外业务的稳健发展。从当前的市场空间来看，SLG和MMORPG品类在海外游戏市场仍有较大的渗透空间，后续有望为公司海外收入的持续增长提供支撑。

三七互娱在报告期内持续构建以“小七”大模型为核心的AI技术体系，目前已经在美术资产生成、广告投放优化、多语言本地化翻译等多个研运环节实现了规模化应用，相关技术落地应用有望在长期维度下提升公司整体的游戏研发和运营效率。按照公司披露的利润分配方案，2026年上半年公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税），持续与全体股东分享经营发展成果。

(编辑：杨学萍)