财π新闻 进入8月下旬，A股市场围绕后续走势的讨论持续升温，多家机构和市场分析观点集中指向9月市场有望迎来一轮向好行情，相关判断并非单一维度的主观推演，而是从政策节奏、产业规律、外部流动性、技术面特征等多个层面形成的综合共识，各类支撑逻辑的逐步落地，也让市场对9月行情的期待持续提升。

从政策出台的历史规律和当前经济运行的现实需求来看，9月历来是国内宏观政策集中发力的重要时间窗口。2026年上半年GDP同比增长4.7%，整体表现处于合理区间，但对照全年5%的经济增长目标，四季度的经济数据需要进一步巩固提升，而要保障四季度经济运行保持向好态势，9月就成为政策集中落地的关键节点。回顾过往市场表现，2024年的“924行情”正是在9月下旬一系列稳增长政策集中推出的背景下开启，这一历史经验也让市场对今年9月的政策发力形成了明确预期。7月政治局会议召开之后，各类前期部署的政策已经进入加速落地阶段，相关政策的实施效果预计将在9月的宏观经济数据中集中显现，工业企业利润前6个月总体保持较强表现，尽管7月PPI下滑带来了短期扰动，但经济基本面整体依然保持韧性，为9月市场行情提供了坚实的基本面支撑。申万宏源明确提出，行稳致远政策发力的背景下，长中短期乐观预期可能在9月集中发酵，市场普遍认为8月底到9月初正处于战略配置窗口，增量政策的节奏和力度将直接影响后续行情的整体结构。

延续多年的“金九银十”季节性消费规律，是支撑9月行情的另一重要现实基础。从全年消费节奏来看，9月是楼市、车市等多个大宗消费领域全年热度最高的月份，这种消费旺季的形成，源自长期以来农耕社会留下的基因记忆，秋季作为丰收的季节，居民可支配收入相对充裕，各方市场主体都希望抓住9月的消费窗口释放需求。临近中秋、国庆双节，食品饮料、家电、旅游等多个消费领域的市场需求会迎来明显提升，商家提前备货的节奏加快，相关企业的经营业绩有望得到直接支撑，进而带动对应板块的市场表现。从资金流动的季节性特征来看，部分机构投资者在年中阶段会出于企业资金结算、资产再平衡等需求，将部分资金从股市调配到其他领域，进入9月之后，这部分资金会根据全年投资目标和市场运行情况重新回流市场，为股市带来实实在在的增量资金，进一步助推行情向上拓展空间。同时，8月底全部上市公司中报正式披露完成，此前市场围绕中报业绩的各类预期已经充分兑现，不少题材股此前的炒作预期落地后，业绩不及预期带来的估值回调、股价调整过程也已经完成，半年报相关的风险得到充分释放，市场整体的风险偏好随之回升，机构投资者也会在9月完成新一轮的调仓布局，为博弈国庆前后的市场窗口期做好准备。

外部流动性环境的边际改善，为9月全球市场营造了相对宽松的运行氛围。此前8月压制市场的核心变量是美债收益率的快速飙升，利率的快速上行本身相当于市场自发收紧了金融条件，反而进一步降低了美联储后续进一步加息的必要性。当前市场测算的美联储9月加息概率仅为41.7%，低于50%的临界值，大概率不会在9月选择加息，高盛相关研究也指出，鉴于零售销售数据下滑、就业数据表现不及预期以及通胀水平持续放缓，美联储9月加息的可能性极低。如果美联储9月确认不加息，市场将逐步形成美国经济增长和通胀进入下行期的共识，美元指数将进入弱势运行阶段，弱势美元的环境对全球股市整体而言属于明确利好，全球流动性收紧的趋势不会进一步加剧，外部市场的压力有望在9月迎来阶段性缓解。进入9月到10月的时间区间，美国需要解决下一财年的预算相关问题，美国政府的财年周期为当年10月到下一年9月，相关事件的推进过程也会对全球市场流动性形成正向支撑，叠加中美之间可能的会晤预期，将为A股市场带来新的热点方向。同时，93美元每桶的油价后续向下的空间和概率更高，油价阶段性回落之后，市场对2026年美联储加息预期会重新定价，美国长债利率有望见顶回落，这将是继7月微观流动性压力缓和之后，宏观流动性改善为科技股提供的第二次分母端逻辑支撑，有望为科技板块行情再度凝聚共识提供有利契机。

从A股市场自身的技术面运行特征来看，9月完成二次筑底的条件已经基本成熟。近期A股的成交额已经萎缩至近五个月以来的地量水平，持续缩量的市场表现通常意味着前期的抛压已经基本出清，空头动能得到充分释放，在7月市场出现一轮大幅下跌之后，8月的回调过程已经逐步消化了此前积累的各类调整压力。湘财证券相关判断指出，9月市场将在7月大幅下跌的基础上完成二次探底，随后开启震荡上行的行情，中泰证券也明确表示，8月中下旬的回调已经如期启动，9月市场重新转强的中期判断维持不变。技术面的相关参考数据显示，上证指数在回踩3741点或者3674点的过程中，并非只有跌到这两个支撑位才会开启反弹，上证指数随时都有可能出现反弹走势，这两个支撑位只是作为双底结构反弹的参考点，从理论层面来看，双底结构的右侧底部位置应该比左侧的3741点略高一点。创业板指数的运行主要同步全球半导体、光通信板块的整体表现，单纯依靠纯技术分析的参考价值相对有限。市场层面流传的“五穷六绝七翻身，八下九上十清空”的季节性运行口诀，也对A股多年的运行规律形成了总结，7月“翻身”反弹过后，8月往往上涨乏力，容易进入震荡下行、消化前期涨幅的阶段，经过8月的震荡洗盘之后，9月很容易开启一轮秋季反弹行情，历史上A股9月的上涨概率大约为55%，整体呈现偏震荡走强的特征。

科技产业的持续向好态势，也将在9月迎来重要的催化窗口。兴业证券相关研究认为，此前市场围绕科技板块的各类担忧有望于9月中下旬陆续缓解，届时将是科技板块的重要决胜窗口。近期全球科技股出现的波动，一方面来自海外超长债利率快速上行的扰动，另一方面来自相关企业最新披露的ARR数据不及预期带来的扰动，进入9月之后，随着相关企业上市进程推进，披露的数据更加清晰，市场此前的相关担忧也会逐步得到缓解。全球半导体销售额已经连续16个月保持增长，景气上行的周期十分明确，率先跌破支撑位的科创50指数，在相关外部因素改善之后，有望迎来趋势性修复。从AI产业的发展阶段来看，当前AI领域的上游环节确定性最高，但同时也存在一定的周期性，需要谨防周期见顶回落的风险，下游环节的确定性相对较低，核心要看用户是否愿意为AI应用买单，不存在明显的周期性，一旦AI变现的盈利模式完全确定，全球将获得长达20年的AI发展红利期，此前互联网的红利期持续了20年，AI产业的红利周期同样有望达到20年。当前阶段的AI产业，整体状态类似于1995年的互联网，属于长期未来确定性很高，但短期眼前不确定性很高的发展阶段，AI下游大模型领域的投资回报存在明显的不确定性，当前市场上存在大量不同的大模型产品，如同当年的互联网百团大战，未来最终能够存活下来的也就只有2到3家，目前市场还无法确定哪一款大模型能够最终占据市场主导地位，这类无法确定的事件本身就对应着相应的投资风险。而AI上游环节的确定性相对较高，核心原因是相关半导体企业当前依然在赚取真金白银，目前还没有看到内存产品出现降价的情况，说明当前存储芯片的产能依然处于供不应求的局面，这种向好的市场局面最终一定会结束，但并不影响当前阶段相关产业的投资价值。

综合多个维度的支撑因素来看，外部压力缓解、国内政策发力、技术面探底完成、产业催化集中落地这四大核心逻辑，有望在9月形成全面共振。尽管短期市场震荡磨底的过程中可能仍会出现反复，但中期向上的时间窗口正在逐步打开，9月到10月区间内，市场格局将延续“宏强、市弱、基强”的三维度特征，中下游服务消费、红利板块以及小金属等顺周期品种将更容易受益于行情上行，9月的市场热点也可能转向医疗服务、食品加工等偏防御且有政策支持的领域，AI科技板块则需要等待调整完全到位之后再迎来新的上行机会。从长线视角来看，“十五五”开局年的积极政策定调，也将为A股市场的慢牛走势提供持续的运行基础。

(编辑：徐松丽)