财π新闻 2026年4月2日，天华新能正式向港交所递交招股书，谋求实现A+H双重上市，递表时间超过四个月后，在上市推进的关键阶段，公司收到中国证监会下发的境外发行上市备案补充材料要求，监管部门明确列出六大核心核查事项，其中市场关注度最高的内容，是要求公司全面说明与第二大股东宁德时代的关联交易全貌，充分论证相关交易的定价公允性，同时核查交易过程中是否存在利益输送的情形。

天华新能的发展历程最早可追溯至1997年，成立多年后于2014年在深交所创业板挂牌上市，在企业运营的历史进程中，公司先后完成两次具有标志性意义的重大战略转型。2015年，天华新能通过收购宇寿医疗的方式，正式切入医疗器械赛道，拓展了自身的业务覆盖边界。2018年，公司与宁德时代携手合资设立天宜锂业，以此为起点正式进军新能源锂电材料赛道，迈出了向新能源核心材料领域布局的关键一步。经过多年的深耕发展，天华新能已经成长为国内头部的电池级氢氧化锂生产商，当前整体业务架构形成了新能源锂电材料、防静电超净产品、医疗器械三大板块并行的稳定格局。

天华新能与宁德时代之间形成的深度绑定关系，其关键节点发生在2025年10月。彼时，作为天华新能单一最大股东集团的裴振华、容建芬夫妇，向宁德时代转让了1.08亿股A股股份，本次股份转让完成之后，宁德时代持有天华新能13.54%的权益，直接跃升为公司的第二大股东。自此之后，宁德时代同时具备了天华新能重要股东与核心业务客户的双重身份，这种股权关系与业务合作高度交织的特殊绑定模式，也为后续监管部门针对关联交易相关内容的问询埋下了伏笔。

受到锂盐产品价格持续下行的行业周期因素影响，天华新能2025年的整体业绩呈现出明显的承压态势。相关公开数据显示，2025年天华新能年内溢利达到4.57亿元，与上一年度相比同比下滑55.6%；同期公司整体毛利为10.58亿元，同比下降22.5%。在公司的所有业务板块中，收入贡献占比接近九成的新能源锂电材料业务受到的行业价格冲击最为显著，该板块当年的毛利同比减少28.4%，板块整体毛利率直接降至11.8%。从行业整体价格环境来看，2025年中国市场电池级氢氧化锂的平均价格降至每吨6.3万元，电池级碳酸锂的平均价格则降至每吨6.8万元，整个锂盐行业的价格下行趋势直接传导至产业链上下游的相关企业，对企业的盈利空间形成了明显挤压。

进入2025年下半年之后，锂盐行业的整体运行风向逐步发生转变，锂价在触底之后开始持续回升，直接带动天华新能的业绩实现强势反转。根据公司披露的2026年一季报数据，当期公司扣非净利润达到9.46亿元，与上年同期相比增长幅度超过35倍，业绩回暖的态势十分显著。2026年8月18日，天华新能正式发布2026年半年报，报告期内公司扣非净利润达到22.67亿元，同比增幅高达1739%，业绩增长的表现远超此前市场的普遍预期。

根据天华新能向港交所递交的招股书披露内容，公司与宁德时代集团之间的持续性关联交易，主要集中在产品销售和提供加工服务两大类别。2023年至2025年的三年间，天华新能向宁德时代集团销售产品所获得的收入分别为25.37亿元、9.09亿元、13.48亿元；同期向宁德时代集团提供加工服务所获得的收入分别为283.2万元、3.44亿元、3.88亿元。针对上述关联交易的定价机制，天华新能方面明确表示，所有交易的代价均按照正常商业条款经过双方公平磋商厘定，定价过程中主要参考上海有色网等行业权威平台发布的现行市场价格，由交易双方结合市场供需的实际情况共同协商确定，同时还会综合考量产品规格、订单数量、交付条款以及当前市场运行状况等多重相关因素，确保交易过程符合市场化的商业逻辑。

对于拟境外上市企业同时存在重要股东与核心大客户身份重叠的商业模式，始终属于境外发行上市备案审核过程中的重点关注风险点。监管部门向企业下发补充材料问询，本身属于境外发行上市备案流程中的常规环节，并不代表监管层面直接否定企业的上市申请，但企业针对相关问询的答复质量，将会直接影响后续整个备案工作的推进进度。如果企业能够向监管部门提供充分且可验证的关联交易定价公允性相关证据，相关事项将不会对本次境外上市备案构成实质性障碍；反之，如果企业无法对关联交易的各类细节作出合理解释，则有可能直接延缓天华新能本次A+H双重上市的整体推进节奏。截至相关信息对外披露的时点，天华新能尚未就补充材料说明的具体内容以及相关事项对本次上市进程的影响作出公开回应。

(编辑：张广德)