财π新闻 2026年7月15日，用友网络第三次向港交所递交H股上市申请，本次募资的重点方向明确指向AI研发、全球化建设、生态伙伴合作平台升级以及潜在的战略投资与收购等核心领域。这是该公司继2025年6月、2025年12月两次递交上市申请后，再度启动赴港上市的相关流程，此前两次递表均因未能在6个月内完成聆讯而自动失效，本次重新递交也体现出公司推进H股上市进程的明确节奏。

从公开披露的财务数据来看，2023年至2026年上半年，用友网络累计亏损规模已超过51亿元，若以2026年上半年业绩预告的亏损上限测算，这一区间内的亏损总额约在51.54亿元至53.47亿元之间。分年度及季度拆解来看，2023年公司录得净亏损9.33亿元，2024年净亏损20.70亿元，2025年净亏损13.51亿元，2026年第一季度单季净亏损7.44亿元，叠加2026年上半年预计的8亿元至9.3亿元归母净亏损，连续多个报告期的亏损状态持续对公司净资产形成侵蚀。截至2026年第一季度末，用友网络的资产负债率已升至59.75%，其中总资产规模为211.33亿元，总负债规模达到126.26亿元，流动负债占总负债的比例超过95%，账面货币资金仅为24.97亿元，而同期短期借款达39.69亿元，一年内到期的非流动负债为9.09亿元，短期偿债压力处于较高水平。

为缓解持续亏损带来的经营压力，用友网络启动了人员规模的优化调整工作，公司员工总数从2023年底的近2.5万人，逐步下降至2026年第一季度末的约1.77万人，两年多时间内累计减员规模超过7000人。人员规模调整对应的相关支出也在财报中有所体现，2026年上半年，用友网络产生的离职补偿金达到1.7亿元，这一金额较上年同期增加0.4亿元，相关支出也被纳入当期的亏损核算口径中。除离职补偿金外，2026年上半年公司研发投入形成的资本化无形资产摊销金额约6.5亿元，同比增加0.8亿元，处置其他非流动金融资产产生的公允价值变动收益同比减少0.5亿元，多重因素共同构成了当期亏损的主要组成部分，若剔除上述几项因素的影响，公司当期亏损同比可减少1.88亿元到3.18亿元。

尽管整体财务层面仍面临持续亏损的压力，但用友网络的云业务转型进程已经释放出一系列积极信号。数据显示，公司云服务收入占比在2026年第一季度攀升至81.4%，核心产品用友BIP在2026年第一季度的收入同比增长26.8%，云服务相关的收入贡献占比持续提升，成为支撑公司当前营收结构的核心组成部分。回溯此前的收入结构数据，2023年至2025年，用友网络云服务收入贡献占比分别为74.6%、77.2%、79.2%，呈现出逐年稳步抬升的态势，2026年第一季度进一步突破80%关口，标志着公司的业务结构已经完成向云服务主导的转型过渡。

从整体营收表现来看，2023年至2025年，用友网络的营业收入分别为94.43亿元、88.17亿元、88.62亿元，连续三年营收规模基本保持在相近区间，增长态势相对平缓。2026年第一季度，公司实现营业收入13.83亿元，2026年上半年预计实现营收36.5亿元至37亿元，同比增长1.9%至3.3%，营收端的边际改善信号逐步显现。与营收走势相对应的是公司毛利率的波动变化，2023年至2025年，公司整体毛利率分别为49.3%、46.0%、48.2%，呈现先下降后回升的走势，2026年第一季度整体毛利率为42.2%，较上年同期的36.5%有明显提升，其中云服务毛利率在2025年已经从2024年的45.0%提升至49.8%，体现出产品结构优化和交付效率提升带来的正向作用。截至2026年3月31日，公司尚未确认收入的积压订单达到63.78亿元，较去年同期增长2.0%，为后续的收入确认提供了相应的储备支撑。

在研发投入层面，用友网络近年来始终保持较高的投入强度，2025年全年研发投入达到22.86亿元，占当期总收入的比例为25.8%，2023年至2025年三年间累计研发投入约65.14亿元，大量资金主要流向用友BIP平台的迭代升级、企业大模型相关技术的研发等方向。持续的高研发投入也带来了资本化摊销的逐年递增，这部分刚性支出成为挤压公司利润空间的重要因素，2023年至2026年第一季度，公司包含研发成本、销售及营销开支以及行政开支在内的运营开支占总收入的比例分别为63.1%、67.7%、65.6%、99.2%，费用端的高企使得毛利层面的改善难以有效传递至利润端。

在全球化布局方面，用友网络的相关业务推进也取得了阶段性进展，2025年公司海外收入达到3.04亿元，同比增长39.3%，2026年第一季度海外收入为7600万元，同比增长117.7%，海外业务的增长速度显著高于整体业务的平均增速。目前公司已在40多个国家和地区设有14家分支机构，累计服务超过1800家海外客户，其中60%为海外本地客户，全球化体系建设的基础框架已经初步搭建完成。AI相关业务的商业化落地也在同步推进，2025年公司AI相关订单合同金额超过16.7亿元，2026年上半年AI相关合同签约规模达到9.1亿元，AI技术与企业服务场景的融合正在逐步转化为实际的业务收入。

与同赛道的竞争对手金蝶已经实现扭亏为盈的状态相比，用友网络目前仍处于持续亏损的发展阶段，尚未完成从转型投入期向盈利释放期的过渡。作为国内企业软件服务领域的头部企业，以2025年收入计算，用友网络的市场占有率达到3.8%，是中国最大的境内企业软件公司，行业龙头的市场地位依然稳固。此前公司于2001年便已在上交所挂牌上市，多年来在企业服务领域积累了深厚的客户基础和技术沉淀，尽管当前面临持续亏损、短期偿债压力较大等现实挑战，但云服务收入占比的持续提升、核心产品的高速增长、海外业务的爆发式扩张以及AI相关业务的逐步落地，都为公司后续的经营发展提供了相应的支撑。本次第三次向港交所递交H股上市申请，也正是公司希望借助境外资本市场的力量，进一步推进既定的技术研发和业务布局战略，逐步改善当前的经营财务状况。

(编辑：胡中华)