财π新闻 2026年5月27日，韩国交易所正式上线16只锚定三星电子与SK海力士的个股杠杆及反向ETF，这批产品甫一推出就迅速引爆零售市场，数十万普通散户接连涌入，散户持仓占比超过九成，不少资产微薄的年轻人也成为交易主力。

这批杠杆ETF能够快速走红，主要有三方面原因。第一是操作门槛极低，产品将复杂的衍生品交易逻辑封装在基金内部，调仓、掉期等操作全部由基金管理人自动完成，投资者只需判断标的涨跌，交易流程和买卖普通股票完全一致，无需掌握波动率、行权价等复杂的衍生品概念。第二是参与门槛宽松，在5月至7月的旧规则下，投资者仅需满足1000万韩元的基础保证金要求，还允许证券资产按70%折算保证金，即便账户没有足额现金，仅持有约1430万韩元的股票也能获得交易资格，同时产品最小交易单位仅为1份，小额资金也可轻松参与。第三是营销引导存在偏差，产品上市初期，基金、券商通过APP弹窗、短视频等社交渠道广泛推广，叠加财经内容创作者、股票社区的传播，刻意渲染押注半导体赛道博取高收益的叙事，相关风险提示被严重弱化。

大量投资者被高收益叙事吸引，普遍混淆了产品每日两倍波动的设计属性和长期两倍收益的错误认知，对产品自带的每日重置杠杆机制几乎毫无了解。这类杠杆ETF仅保证单日涨跌幅为标的的两倍，每个交易日收盘后都会按照新的净值重新调整仓位，在标的资产反复震荡的行情中，即便正股后续回到最初价格，杠杆ETF也会因复利计算产生明显的净值损耗，震荡越剧烈、持有时间越长，损耗就越突出。6月下旬韩国半导体龙头股价出现明显回调，叠加市场震荡加剧，杠杆ETF的机制损耗被快速放大，自6月22日以来，相关投资者累计浮亏达到32万亿韩元，70万参与投资者户均浮亏约22万元人民币，不少投入养老积蓄、结婚储备金的普通家庭因此承受了沉重的财产损失。

面对市场暴露的风险，韩国在7月中旬集中出台多项管制措施，全面收紧相关产品的交易规则。第一是全面禁止相关产品的广告宣传，切断误导性营销的传播渠道。第二是上调交易最小份额至20份，抬高小额资金的参与门槛。第三是将最低保证金要求提升至3000万韩元，且仅接受现金作为担保资产，彻底取消证券折算保证金的规则。第四是暂停审批新的同类杠杆ETF产品，从供给端控制高风险工具的无序扩张。

这场由个股杠杆ETF引发的市场波动，充分暴露了高风险金融工具向普通小额投资者下沉潜藏的巨大隐患，面向大众的金融创新必须把风险防控放在首位，严格匹配投资者的风险认知和承受能力，才能避免类似的市场震荡再次发生。