财π快讯 当前国联水产（300094）正面临多重发展压力，高负债规模、控股股东高比例质押，以及预制菜赛道的转型成效均有待进一步观察。

财务表现：
截至2025年末，公司资产负债率攀升至96%，短期借款规模达11.76亿元，2026年一季度末短债缺口已接近9亿元 。为补充流动性，今年以来公司已先后处置两处资产：美国厂房出售回笼1.15亿元，宜昌相关资产变卖获得1600万元。未来是否会进一步处置资产、资产处置所得能否足额覆盖到期债务，是当前市场短期最核心的观测指标 。2025年公司毛利率首次转负至-6.1%，当年计提存货跌价准备10.18亿元，近7年累计亏损规模已超37亿元 。

股东质押情况：
股东李国通7月末刚完成1170万股股份的解押操作，该部分解押股份占其个人持股比例达99.59%，但另一控股股东新余国通的股份质押比例仍维持在88.03%的高位 。若后续股价持续下行，高比例质押的股份存在触发补充质押要求甚至被动平仓的潜在风险。

业务转型进展：
目前公司已将业务重心转向预制菜赛道，还与麦当劳、盒马等下游客户达成深度合作，但受行业处于周期底部、自身债务压力较大的双重影响，转型能否拉动公司业绩实现扭亏，尚需等待2026年半年报披露的毛利率、现金流数据进一步验证。

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