财π新闻 中国证券业协会于8月7日正式发布《证券公司债券投资顾问业务管理规则》，这是国内债券投顾领域出台的首份专门性自律规则，全文共六章四十四条，设置6个月过渡期，将于2027年2月5日起正式施行。近年来券商债券投顾业务规模持续扩张，部分机构在展业过程中出现重收益规模、轻合规风控的倾向，激进展业、违规推介、利益输送等行业乱象时有发生，本次新规直面行业长期存在的痛点难点，构建起覆盖人员、业务、风控、内控全链条的自律管理体系，推动行业回归合规审慎的服务本源。

在风险合规管理维度，新规明确划出单一债券投顾账户单券持仓不超过账户总资产25%的集中度红线，直击部分账户单一标的持仓过度集中的潜在风险。为兼顾业务实际运行的灵活性，规则同步设置三类豁免情形，国债、央行票据等低风险品种不受持仓比例限制，投顾服务新开立的账户在服务启动后的3个月内可适当放宽要求，因债券回售等客观市场因素被动导致持仓超限的情况也可予以豁免。针对被动超限的账户，新规明确要求券商不得继续向客户建议买入相关标的，同时需引导客户逐步压降持仓至合规区间。为系统性防范利益冲突，新规要求券商设立独立的专营部门开展债券投顾业务，与承销、自营、资管等存在潜在利益关联的业务板块实现完全隔离，同时明确分管跨类冲突业务的高管不得参与债券投顾的具体投资决策。新规还划定关联交易管控边界，禁止券商直接引导客户投资本公司发行的债券，若涉及推荐本公司承销的债券，必须建立专项审批与评估机制，所有投顾协议、投资建议审批等业务档案需完整留存，保存期限自服务协议终止之日起不得少于5年。

在从业人员监管层面，新规彻底扭转行业过往“唯收益论”的考核导向，明确禁止将客户超额收益直接作为投顾人员的业绩考核指标，转而将合规展业情况、客户满意度作为核心考核维度，同时把从业人员未勤勉尽责引发重大风险或客户投诉的情形正式纳入考核体系。为强化执业透明度，新规建立常态化人员公示机制，要求券商在官方网站和中证协指定平台公示所有债券投顾从业人员的执业信息，相关人员离职后需在2个工作日内更新公示内容，且离职人员信息的公示周期不得少于1个月，方便市场主体查询监督。

新规系统梳理行业过往暴露的各类违规情形，形成九类明确的执业禁止负面清单，具体包括严禁接受客户资金委托代客操作账户、严禁以个人名义私自收取服务费用、严禁利用信息或持券优势影响债券交易价格、严禁为获取佣金诱导客户开展不必要交易、严禁直接为客户提供流动性支持、严禁协助客户规避监管要求、严禁开展非公平交易输送利益、严禁收受可能影响独立执业的财物，以及其他各类谋取不正当利益的行为。

随着本次自律规则的落地，国内债券投顾行业将迎来一次全面的合规重塑，从业务运行的各个环节补齐风险短板，推动行业从粗放扩张转向高质量规范发展，最终实现对投资者合法权益的全方位保护。