财π新闻 国内商用烘焙设备头部企业新麦机械，在2024年冲击创业板IPO终止后，近期正式向上交所主板递交上市申请，计划募集资金5.39亿元，这一募资规模超过公司截至2025年末资产总额的五成。

作为国内商用烘焙设备市场占有率位居首位的企业，新麦机械的产品覆盖烘焙全流程生产所需设备，下游客户涵盖多家知名连锁品牌与商超。报告期内，公司营业收入保持逐年增长态势，2023年至2025年营收分别为9.73亿元、10.33亿元和10.74亿元，但2025年归母净利润出现小幅下滑，呈现增收不增利的态势。值得关注的是，报告期内公司累计现金分红规模占同期归母净利润的比例约七成，大额分红与大额募资的组合引发市场关注。

对比两次IPO披露的招股书内容可以发现，两份文件中2023年的境外销售收入、外销毛利率、内销毛利率以及美国市场销售收入占比等多项核心数据存在明显差异，直接导致2023年整体营业收入和主营业务毛利率的披露结果并不一致。从最新披露的经营数据来看，报告期内公司主营业务毛利率长期维持在38%至39%区间，显著高于同行业可比公司约30%的平均水平。

经营层面，公司前五大客户和前五大供应商名单中均出现两家关联方身影，分别为控股股东新麦企业与三能器具，两家主体同时兼具客户和供应商双重身份，与公司持续发生双向的采购与销售关联交易，相关交易规模还呈现逐年上升的趋势。此外，公司海外合作客户SINMAG EUROPE NV已将对应字号注册为自身企业名称并开展同类产品销售，若未来双方合作终止，极有可能引发市场对品牌的混淆，进而对公司产品声誉和正常生产经营带来不利影响。

目前新麦机械的IPO申请正处于审核阶段，市场各方也将持续关注相关信息披露的一致性、关联交易的合规性以及后续经营风险的应对情况。