财π新闻 2026年上半年，德国三大汽车零部件巨头采埃孚、大陆集团、舍弗勒相继披露最新经营数据。通过降本裁员、资产优化处置、布局军工新赛道等一系列调整动作，三家企业的盈利水平均出现不同程度修复，但转型过程中的深层阵痛并未完全消散，高负债、部分核心业务持续亏损等结构性挑战仍待破解。

作为新任管理层上任后的首份完整期中答卷，采埃孚上半年的经营表现呈现出鲜明的“节流优先”特征。当期集团实现营收193亿欧元，同比小幅下滑2%，但经营质量出现明显反转：调整后息税前利润达9.64亿欧元，同比增长13%，利润率从去年同期的4.3%攀升至5%，触及全年4%至5%指引区间的上限；调整后自由现金流同比暴涨113%至9.89亿欧元。值得注意的是，这份亮眼的盈利与现金流修复成果，并非由市场需求回暖驱动，而是集团自上而下极致压缩开支的直接结果，其中研发费用同比削减6.9%，固定开支同比降低19%。为配合成本优化，采埃孚通过自愿离职、提前退休买断等方式持续推进人员精简，上半年累计减员近3500人，其中超过2100人来自德国本土。按照既定规划，到2028年底，采埃孚还将在德国完成1.1万至1.4万人的裁员目标，进一步削减人力成本、淘汰低效产能。

历史并购遗留的百亿级负债仍是采埃孚当前面临的最大财务压力。截至2026年6月底，集团净债务虽从2025年底的102.17亿欧元小幅降至98.41亿欧元，杠杆率从2.98回落至2.75，但这一水平仍远高于0至1.5的行业安全区间。在此背景下，预计2026年下半年完成的15亿欧元乘用车ADAS业务出售交易，成为采埃孚压降负债的核心抓手，即便该板块属于优质资产，集团也选择通过出让换取现金流优化财务结构。此前推进多年的被动安全事业部出售计划则被正式终止，采埃孚决定长期持有该板块，以适配全球汽车新安全法规落地后的市场机遇。面对民用车市场的激烈内卷，采埃孚今年3月官宣切入国防军工赛道，成为欧洲下一代主战坦克、装甲车电动转向传动系统分包商，试图依托自身成熟的传动技术积累，开辟订单周期长、利润空间充足的第二增长曲线。

大陆集团上半年的经营表现则呈现出“聚焦核心主业”的清晰脉络。历经汽车业务分拆、康迪泰克板块出售敲定两大战略动作后，集团盈利显著修复，轮胎主业成为稳定利润的核心支柱。当期集团合并营收88.09亿欧元，受前期原厂配套解决方案业务出售影响同比下滑9.7%；息税前利润8.38亿欧元，同比增长12.3%，利润率从7.6%提升至9.5%；自由现金流从去年同期的负4.81亿欧元转正至1.03亿欧元，现金流压力得到明显缓解。其中轮胎业务贡献营收65.79亿欧元，调整后EBIT利润率达14.9%，高规格乘用车替换胎、电动汽车配套轮胎的需求走强，有效对冲了全球整车市场的波动。今年7月，大陆集团签署协议以40亿欧元估值将康迪泰克业务出售，预计交易完成后将带来31亿欧元现金流入，其中约25亿欧元用于分红或回购股份，此后集团将彻底转型为纯轮胎企业，进一步聚焦高盈利核心赛道。截至6月底，大陆集团净债务升至55.14亿欧元，杠杆率为2，后续随着大额资产处置落地，财务结构有望得到进一步优化。

舍弗勒上半年的经营数据则凸显出转型期的结构性分化。当期集团实现营收116.67亿欧元，同比微降1.5%；剔除特殊项目后息税前利润5.49亿欧元，利润率为4.7%。作为集团重点布局的转型板块，电驱动事业部当期营收同比增长7.7%至25.78亿欧元，但仍未走出亏损区间，剔除特殊项目后EBIT为负4.02亿欧元，持续拖累整体盈利表现。财务端的压力同样不容乐观，截至6月底，集团净金融债务升至55.45亿欧元，杠杆率达到2.4，已接近行业风险警戒线。为拓展新的增长空间，舍弗勒已切入欧洲军工赛道，与当地无人机厂商展开深度合作，设定目标到2035年使军工等新业务贡献集团总营收的10%，以此对冲传统汽车业务波动、电动化转型投入带来的双重压力。

整体来看，三家德国汽车零部件巨头当前的盈利修复，更多依赖短期成本收缩和资产处置的调整手段，电动化转型的核心业务尚未形成稳定的盈利支撑，高负债的包袱仍未完全卸下。在全球汽车产业格局深度重构的背景下，这些百年零部件企业的转型之路，仍将在阵痛中持续推进。