财π新闻 2026年6月30日，成立尚不足三年的硅基流动正式向港交所递交上市申请，向着“Token工厂第一股”的目标发起冲刺。这家2023年8月才起步的AI基础设施企业，在短短不到三年的时间里跑出了行业瞩目的增长曲线，也成为当前国内AI推理赛道极具代表性的成长样本。

截至2026年4月30日，硅基流动平台注册用户已突破1000万，当年4月的日均Token吞吐量达到5785亿，单日峰值更是攀升至1.0714万亿。按照2025年的Token年吞吐量统计，硅基流动在国内所有Token供应平台中排名第四，在独立生态Token供应平台中位居首位，占据约1.5%的市场份额。成立至今，硅基流动累计完成7轮上市前融资，估值从天使轮后的2.8亿元一路攀升至B轮后的77.4亿元，涨幅超33倍，其中B轮单轮融资额超20亿元，创下2026年以来国内第三方MaaS赛道最大单笔融资纪录。其股东阵容覆盖全产业链核心参与者，阿里巴巴为最大机构股东，持股7.42%，华为哈勃、创新工场、华创资本等知名投资机构，以及携程、金蝶、联通新沃、壁仞战投、商汤战投等二十余家产业资本均已入局。

硅基流动的成长路径，离不开早期投资方的长期布局。作为天使投资人之一，相关投资团队此前已在AI底层硬件赛道完成多笔布局，覆盖半导体、智能算力等多个核心环节，硅基流动作为连接底层算力与上层应用的中间层平台，恰好补齐了其AI产业链投资拼图。2023年8月行业整体遇冷的阶段，该团队果断进场，后续又连续三轮加码，陪伴企业穿越早期发展周期。硅基流动创始人袁进辉为清华大学计算机系博士，师从张钹院士，此前曾打造开源深度学习框架，带领核心团队二次创业时明确选择专注推理赛道，不涉足模型训练环节，在技术长期主义与商业化落地之间找到了平衡的支点。

不同于市面上多数聚焦大模型研发的创业企业，硅基流动将自身定位为独立生态词元供应商，打造AI时代的Token工厂。其商业模式分为两大板块，面向开发者与中小企业的公有云服务按Token消耗量计费，面向大型企业与机构的本地部署解决方案则提供软件许可及配套维保服务。目前平台已支持超170个主流AI模型，跨芯片、多模型适配能力处于全球领先水平，可兼容英伟达、AMD、华为昇腾、寒武纪等多种不同架构的算力芯片，为不同类型的客户提供灵活的算力调度服务。

高速扩张的业务规模背后，硅基流动也面临着阶段性的盈利压力。企业营收同比增长超10倍，但2025年毛利率从39%下探至负24%，呈现出业务规模快速抬升但盈利空间阶段性收窄的特征。造成这一现象的原因是多方面的，包括面向新用户发放免费代金券的市场推广投入、公有云赛道激烈竞争下算力租赁成本的较快上涨，以及推理引擎研发、多芯片适配等环节的高额研发支出。业内分析认为，随着2026年Agent等高价值应用场景逐步解锁，高价值Token的市场需求将持续攀升，行业供需结构进一步优化后，企业后续的财务表现有望迎来改善。

行业共识认为，Token工厂的核心竞争力，在于将Token成本做到极致的工业化能力。通过KV cache挖掘、推理流程极致优化、异构算力智能调度，以及对不同任务环节的精准拆分匹配，将不同类型的计算任务分配到适配的芯片与算力资源上，最终实现Token全链路成本的最优化。相较于海外市场，国内算力生态更为分散，基础模型厂商与算力芯片品类众多，跨模型、跨芯片适配的中间层平台，在国内AI产业体系中具备更为突出的长期价值。