财π新闻 2026年7月29日，深圳粤十控股股份有限公司第二次向港交所递交招股书，向数智化冷链第一股的目标发起冲刺，本次上市的独家保荐人为申万宏源香港。这家2019年成立的企业，背后有着中粮集团、中国供销集团及广东省农垦集团等多家国内农产品领域头部国资股东的加持，在行业内拥有天然的资源协同优势。

经过多年布局，粤十控股形成了两大核心业务板块，分别是冷链农产品销售和冷链数智综合解决方案。两大业务的发展路径和盈利表现呈现出鲜明的分化特征。冷链农产品销售作为公司近年重点发力的板块，已经成为绝对的收入增长引擎，2023年至2025年以及2026年前四个月，该业务收入分别达到12.31亿元、29.49亿元、58.98亿元和27.89亿元，收入占比始终保持在98%以上。不过这一业务本质属于低买高卖的贸易模式，产品同质化程度高，自主定价空间有限，整体毛利率长期处于极低水平，同期仅为0.3%、1.8%、2.2%和2.1%。

与之形成鲜明对比的是冷链数智综合解决方案业务，该板块面向冷链流通场景的商户提供温控仓储管理、库存优化、跟踪溯源等软件服务，目前已覆盖全国约30个省、自治区及直辖市，为超过750家国内冷链运营商提供系统支持。但该业务的整体体量始终偏小，报告期内收入分别为2232.7万元、3065.4万元、3749.6万元和1559.1万元，收入占比还在逐年下滑。作为高附加值的软件服务类业务，其毛利率表现十分亮眼，同期分别达到82.2%、89.8%、93.8%和94.4%，是公司利润的核心支撑力量。

从公司整体财务数据来看，报告期内总营收分别为12.54亿元、29.81亿元、59.37亿元和28.05亿元，三年间营收规模实现近四倍增长。按国际财务报告准则统计，同期公司净利润分别为-0.28亿元、-2.19亿元、-17.64亿元和0.36亿元，前期出现的大额亏损主要源于优先股公允价值变动计入当期损益的会计处理影响。若剔除相关因素按非国际会计准则调整后，同期净利润分别为-604.3万元、2969.1万元、6871.7万元和3588.2万元，盈利水平保持稳步抬升。

快速扩张的冷链贸易业务也给公司带来了一定的流动性压力。由于上游供应商和下游客户的账期存在约60天的错配，2023年至2025年公司经营性现金流连续三年呈现净流出状态，净流出额分别为0.56亿元、3.43亿元和0.93亿元。同时公司存货周转速度逐步放缓，周转天数从58天攀升至102天，叠加财务费用持续上涨，即便2025年调整优先股会计计量后，公司资产负债率仍维持在约77%的较高水平。

据了解，粤十控股本次上市募集的资金，将主要用于拓展海外业务版图，进一步提升国内市场渗透率，加大技术研发投入迭代升级销售业务配套的系统工具，开展战略投资与收购，同时补充营运资金保障日常经营平稳运行。如何平衡两大业务的发展权重，兑现数智化转型的长期价值，将是公司后续发展需要持续作答的核心命题。