财π快讯 近期徽商银行（03698.HK）股价出现调整，该行持有的长鑫上市对应收益、内部治理相关事项引发市场普遍关注。

近期股价运行情况：
8月4日该股报收4.84港元，已连续两个交易日下跌，累计跌幅达2.91%，相较7月30日创下的5.13港元阶段高点，区间跌幅约为6.47%。从技术指标来看，KDJ指标的J线已从此前的84快速回落至10.04，短期超买信号释放后行情进入调整阶段，不过20日均线4.80港元附近仍存在支撑，MACD指标数值目前仍为正。业内普遍认为本轮回调主要是获利盘了结导致，此前7月受长鑫上市消息催化，该股累计涨幅达25%，市场存在消化前期涨幅的需求。

长鑫上市相关收益情况：
7月27日长鑫正式登陆科创板，徽商银行通过子公司穿透持有长鑫约0.134%的股份，上市首日浮盈约42.3亿元，该规模相当于该行2025年全年净利润的25.6%，不过有部分收益或归属理财资管产品，并不属于银行自有资金范畴。对该行而言更具持续性的业务增量，来自长鑫扩产过程中衍生的银团贷款、现金管理及上下游供应链融资需求，以及长鑫上市对安徽区域信用预期带来的系统性提振。

内部治理相关进展：
6月30日召开的股东大会上，中静系提出的将分红比例提升至30%的临时提案未获通过，反对票占比为50.2%，但26.29%的赞成票与23.51%的弃权票合计占比接近半数，支持比例较2024年出现明显提升。董事会提交的分红方案虽获得74%的赞成票通过，但通过率较上年下降了12.7个百分点。目前该行董事长职位已空缺近一年，A股IPO辅导报告显示，董事会换届、股权纠纷、职工持股超标等问题仍未得到解决，治理层面的改善仍是影响其中期发展的核心变量。

当前估值水平分析：
本轮股价上涨属于估值修复行情，估值从0.38倍PB回升至0.43倍PB，并非由盈利增长驱动。若要实现中长期的持续上涨，需要看到净息差止跌企稳或者科创贷款结构出现优化，而这两项改善目前都仍处于较长的见效周期中。

后续市场关注重点，将落在长鑫相关合作信贷的落地节奏，以及中报是否会出现息差拐点信号两个方向。

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